事件
马应龙公布2010年一季报，报告期内公司实现归属上市公司股东净利润5200万元，同比减少7.0%，每股收益0.31元；实现扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润4274万元，每股收益0.26元，同比增长64.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司收入平稳增长，综合毛利率显著提升，证券投资收益则显著减少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
研究结论
公司一季度经营总体情况：报告期内公司实现营业收入2.58亿元，同比增长11.5%，环比则与上季度基本持平。实现营业利润6170万元，同比减少9.0%，实现利润总额6200万元，同比减少9.2%，实现归属母公司所有者净利润5200万元，同比减少7.0%，每股收益0.31元，每股经营活动产生的现金流量净额-0.07元，同比大幅减少126.9%。
投资收益减少导致业绩小幅下滑：刨除非经常性损益对业绩的影响，扣非后EPS为0.26元，同比增长了64.1%，公司一季度主营业务表现良好，净利润同比小幅下滑的主要原因是因为本期证券投资收益减少。公司09年一季度实现投资净收益达2810万元，本期则为1170万元，绝对金额同比减少了1640万元。
综合毛利率提升显著：报告期内公司综合毛利率达46.2%，较去年同期提升7.9个百分点，增幅较大，主要原因系高毛利医药工业收入占比提升所致；净利润率为20.2%，较去年同期下滑了4.0个百分点，净利润率下滑的主要原因系本期投资净收益与公允价值变动净收益降幅较大所致。
货币资金依然充裕：报告期内公司经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额虽同比分别减少126.9%、79.4%、105.3%，致使期末公司现金及现金等价物减少937万元。但公司期末现金及现金等价物余额仍高达7.11亿元，资金状况良好。
扩充医院诊疗资产：季报披露公司去年12月30日以“增资+受让”方式投资2320万元获得北京长青医院管理有限公司70.3%的股权，显示了公司有意扩张医院诊疗业务。我们认为公司的特色医院诊疗业务具有良好发展前景，可望在新医改政策促进下获得更大的成长空间。
根据我们的盈利预测，公司2010 - 2012年实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为1.38亿元、1.99亿元、2.51亿元，同比分别增长20%、44%、26%，每股收益为0.83元、1.20元、1.51元，给予该股买入的投资评级。