事件：2021年1月26日晚，金山办公发布2020年度业绩预增公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2020年归母净利润约8.01-9.21亿元，同比增长100%-130%；扣非后归母净利润5.66-6.61亿元，同比增长80%-110%；预计非经常性损益2.35-2.61亿元（去年同期0.86亿元），主要为闲置资金理财及并购数科网维的投资收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　疫情催化在线办公进程，公司业绩实现大幅提升：2020年在全球疫情催化下，在线办公迎来前所未有的用户教育+推广机会，公司作为国内办公软件龙头，业绩实现快速提升，全年预计归母净利润8.01-9.21亿元，同比增长100%-130%；扣非后归母净利润5.66-6.61亿元，同比增长80%-110%。单季度来看，公司20Q4预计实现归母净利润2.06-3.26亿元，同比增长5.10%-66.33%，环比增长-13.45%-36.97%；实现扣非后归母净利润1.72-2.67亿元，同比增长11.69%-73.38%，环比增长33.33%-106.98%。另外，疫情导致全年线下市场活动及其他各类费用减少（参考前三季度公司期间费用率（不含研发）27.46%，相比去年同期减少2.06pct），公司顺势实现降本增效，利润得到进一步保障。
　　授权业务保障性强，云办公升级推动C+B端订阅服务持续突破：对于公司授权业务来说，据披露WPS政企业务已在国务院组织机构（95%）、省级政府（97%）、地市级政府（100%）、央企（93%）、中大型银行（87%）中保持着高覆盖率。随着党政信创的加速推进，公司未来授权业务业绩释放具有强保障。对于订阅业务来说，截至20Q3末，公司MAU已达4.57亿，同比增长19.63%。后疫情时代，线上办公需求并没有随着现场复工而大幅减弱，用户在线办公习惯逐渐养成并成为不可逆趋势，个人订阅业务将继续向上突破。同时，企业级云化需求逐步显现，机构订阅量迎来快速增长。我们认为随着公司云办公服务的全面铺开与升级，订阅业务在无论是C端还是B端都将开启新征程。
　　“协作”提升至核心战略，WPS值得期待：2020年12月1日，公司举办的WPS「CHAO」办公大会正式宣布将“协作”提升至核心产品战略形成“多屏、云、AI、内容、协作”五大件，同时发布5款协作办公产品、2款办公服务组件、1款内容服务接口，并宣布成立WPS办公服务生态联盟和WPS协同办公生态联盟，打通产品线形成闭环，助推产品推广及付费转化率。我们相信WPS产品将在持续创新迭代升级、不断满足关键需求过程中收获更多用户，实现用户黏性、付费转化率的进一步提升。
　　投资建议：公司是国内在线办公领域绝对龙头，在移动办公、云化转型、信创落地等外部环境驱动下，成长路径清晰，业绩快速释放保障性强。预计公司2020-2022年实现营业收入25.14、38.40、51.97亿元，实现净利润8.31、11.56、15.83亿元，EPS分别为1.80、2.51、3.43元，对应PE为250X、180X和131X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：国产化进程不及预期；付费用户转化不及预期；新产品研发、应用落地不及预期；软件正版化不及预期；办公产品云化不及预期；市场竞争加剧。