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文山电力研究报告:天相投顾-文山电力-600995-干旱天气致使公司一季度业绩下滑-100424

股票名称: 文山电力 股票代码: 600995分享时间:2010-04-26 09:55:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 车玺
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 185 KB 分享者: be****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

 2010年1-3月,公司实现营业收入2.85亿元,同比增长18.3%;营业利润2147万元,同比减少43.7%;归属于母公司所有者净利润2144万元,同比减少35.3%,摊薄每股收益0.045元,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
销售电价上调、售电结构调整使得一季度收入保持增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
 2010年1月1日起,公司电网全口径电量销售电价上调1.7分/千瓦时,幅度约为5%;同时,今年一季度相比去年不再执行对部分工业企业的特殊电价扶持政策。干旱天气导致公司网内统调水电站出力大幅减少,一季度自发电量和外购地方电量同比分别下降57.1%和63.5%,公司一定程度上抑制了部分售电渠道的实际需求,总售电量同比减少17.5%,同时公司适当调整供电结构,使得销售电价较高的直供电量同比降幅(11.7%)小于趸售电量(降幅31%),促使度电销售电价的进一步提升,抵消了售电量下滑的负面影响,使得收入保持增长。干旱天气若能尽快好转,在下游实际电力需求稳定向好的环境下,公司2010年营业收入有望保持较好的增长态势。
当地水电出力不足压缩毛利空间。低购电成本的统调水电电量大幅减少,公司只能大量增购高成本省网电量,一季度外购省网电量同比大幅增长153%,大幅提升了度电采购成本。尽管平均销售电价同比提高,仍不能免于销售毛利率下降。一季度公司实现毛利率仅为20%,同比下滑10.6个百分点。公司争取到马鹿塘二期4.88亿千瓦时的电量由公司电网直接购买、结算(注:马鹿塘二期电量规划上省网),该电量相当于公司09年购电总量的16%,可在一定程度上缓解因干旱对公司造成的购电成本增支,预计公司一季度经营的毛利率情况不会延续太久。

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