投资组合及调整
　　东方财富、用友网络、恒生电子、卫宁健康、深信服
　　本周投资主题：网络安全政策频出，Q3业绩边际改善
　　1、网络安全政策频出，长期驱动作用明显
　　2020年11月23日，世界互联网大会〃互联网发展论坛在开幕，国家主席习近平向论坛致贺信再次提及“构建网络空间命运共同体”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月18日，世界互联网大会组委会发布《携手构建网络空间命运共同体行动倡议》，倡导开放合作的网络安全理念，坚持安全与发展并重，共同维护网络空间和平与安全。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，近日审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》指出，企事业单位应做到总体国家安全观，维护国家政权安全、制度安全、意识形态安全，全面加强网络安全保障体系和能力建设。我们认为网络安全居于国家战略高位，网络安全关乎国家安全，行业有望长期受益于政策驱动。
　　2、网络安全市场未来五年复合增速16.4%，行业集中度持续提升
　　根据前瞻经济网报告，2019年，我国网络安全市场规模达到478亿元，同比增长21.63%，2015-2019年市场规模复合增速超过17%。随着国家政策持续落地，云大物移智等新技术持续扩大网安产品边界，网络安全市场有望维持较高增速。前瞻预测，2020-2025年，我国网络安全行业复合增长率为16.4%。2019年，我国网络安全市场CR1为6.59%，CR4为24.06%，CR8为39.48%，三项指标同比均有所提升。总体而言，我国网络安全行业CR8基本达到40%的水平，集中度持续提升，市场竞争逐步向垄断竞争转移。但头部企业市占率仍然不足7%，行业格局仍然具备一定变数，我们认为未来头部企业如果能在5G安全、云安全等领域取得竞争优势，市占率有望进一步提升。
　　3、Q3网安企业业绩显著改善，全年业绩值得期待
　　2020Q3，网络安全公司业绩普遍改善，疫情的影响逐渐消退，深信服、奇安信、绿盟科技、安恒信息营收增速分别为22%、89%、14%、65%。净利润方面，网安企业对比上半年降幅普遍收窄，深信服、奇安信、绿盟科技、安恒信息净利润增速分为-21%、-26%、-29%、57%。我们认为，随着网络安全下游需求的持续释放以及公司实施交付进度加快，Q4网络安全景气度将进一步恢复，安全厂商Q4的收入及业绩占比较高，全年业绩表现值得期待。
　　4、投资建议
　　网络安全居于国家战略高位，未来政策确定性强。同时，云大物移智等新兴技术持续驱动行业产品创新，推动产业增长。2020Q3，网络安全公司业绩边际改善，全年业绩值得期待。相关受益标的包括：深信服、启明星辰、安恒信息、奇安信、山石网科、绿盟科技、天融信等。
　　风险提示：政策落地不及预期，宏观经济影响下游需求