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中国太保研究报告:宏源证券-中国太保-601601-评估利率弹性价高-100419

股票名称: 中国太保 股票代码: 601601分享时间:2010-04-19 11:02:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄立军,邢波
研报出处: 宏源证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 208 KB 分享者: Don****456 我要报错
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【研究报告内容摘要】

 2009年中国太保实现营业收入1043亿元,同比增长29%;归属于母公司股东的净利润达73.56亿元,同比增长186%,归属母公司股东权益746.5亿元,同比增长53.5%,EPS为0.95元,BVPS为8.8元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩增长主要受益于资本市场好转带来的投资收益增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
寿险承保方面,结构调整力度最大,效果显著。全年实现保险业务收入619.98亿元,同比增长29.6%。其中,首年期缴保险业务收入127.31亿元,同比增长98.2%。一年新业务价值50亿元,同比增长36.9%。2009年末,营销渠道缴费十年及以上的期缴新保占新保业务收入比重为70%﹐较上年同期提高3.5个百分点。个险营销人员达25.4万人,同比增长13.4%;每月人均首年保险业务收入为2597元,同比增长13.1%。APEMargin保持稳定,为32.73%。险种方面,09年公司大力发展分红险,分红险占比由08年的62%提高到09年的70%,传统型占比为24.4%。由于公司险种结构较优,保费分拆和重大风险测试后有91.7%的规模保费可以进入利润表,远高于平安54.6%的比例。
寿险新业务佣金支出保持稳定,赔付率有所提高。2009年新业务佣金率(寿险佣金支出/APE)为22.2%,08年同指标为21.9%。2009年综合赔付率((退保金+赔付支出+提取寿险责任准备金)/已赚保费)为90.9%,08年为84.2%。
产险实现承保盈利。在车险的带动下,本期内公司产险实现保费收入342.89亿元,同比增长23%。综合成本率由2008年102.2%下降至2009年的97.5%,实现承保盈利。

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