要点:
·张江高科技园位于上海市浦东新区中部,规划面积25平方公里,经过上海市政府“聚焦张江”的战略引导和15年的建设,张江园区已形成集成电路、软件、生物医药三大支柱产业的聚集地,产业链条不断完善,研发能力持续增强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
·股改实施后,张江集团对公司的扶持力度大大增强,从过去扁平化管理下属企业,到集团——基地及子公司——上市公司层层递进的金字塔结构。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)集团的两次资产注入,已经为公司未来三年高速发展储备了丰富的土地资源。相信随着两者发展目标更趋于良性互动,集团将持续向公司注入优良资产,甚至实现整体上市。
·张江高科的发展战略是集特色房产运营、专业化创新服务、高科技产业投资三大主业于一体,以实现1+1+1> 3的效果。作为公司目前收入主要来源的房地产业务,公司目前的经营策略是每年拿出新开发物业的20%出来销售,其余用于出租。预计公司未来三年租赁业务可保持50%左右的复合增长率,到2010 年前实现持有物业面积200万平米,出租收入占公司主营业务收入的70%。
·依托园区信息优势进行高科技产业投资,是公司主业中的一大亮点。公司今年将重点整合股权投资,未来将每年拿出3-4 个亿资金,参与到以园区三大产业为主的高成长项目中,选择在企业IPO 之前1-2 年介入,在公司上投资者带来更多意外的惊喜。公司的创新业务服务主要是针对园区内企业提供配套增值服务,尚处于起步阶段。
·公司目前在建的创新园北区和创业园北区近10 万平米的办公研发楼,以及创业园酒店,预计将在今年竣工,并为公司07 年贡献收益。公司拟建的创想园(研发楼)、张江高科苑(高层住宅)、休闲中心酒店及银行卡产业园酒店,预计将于08 年竣工,并为公司08、09 年贡献收益。
·预计公司07、08 和09 年的每股收益分别为0.31 元、0.46 元和0.68 元。考虑到公司未来的高成长性和股权投资可能带来的超额收益,我们认为公司的合理价值在23元左右,给与谨慎推荐的投资评级。