研究结论
公司创始人郑和平为公司大股东，其间接持有公司股权72.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营生猪屠宰、冷却肉及冷冻肉和低温肉制品生产与销售，另有少量调理食品业务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司生猪屠宰能力居全国第九位，肉制品居全国第四位，相比竞争对手规模偏小，收入70%来自山东省内市场。2009年年报显示，公司冷却肉和冷冻肉业务的收入和毛利占比分别为53%和24%，低温肉制品为39%和64%，低温肉制品是公司最大的利润来源。
冷却肉和低温肉是肉类消费的趋势性产品。公司的冷却肉代表健康、安全、营养的消费趋势，据中国肉类协会规划，至2010年，冷却肉等中高端产品要在大中城市猪肉消费总量中占比提高到20%-30%，而发达国家冷比例已达80%，随着城市冷却肉在生鲜猪肉消费占比的提高以及城镇化的推进，我国冷却肉未来市场空间非常巨大。目前，公司冷却肉占比不到全国容量的2%。我国肉制品占肉类总产量的比重逐步提高，由2000年的6.8%升至2008年的15%左右。同期，西方发达国家比例达30%　40%。从方便、营养的消费升级趋势考虑，高温肉制品向中、低温肉制品升级的趋势比较明显，公司的低温肉制品将受益于行业发展空间的扩大和消费升级的趋势。在我国肉制品产量中，低温肉制品占比在三成左右，公司低温肉占全国市场容量的比重在1%左右。
 IPO产能释放在2011年。IPO前，公司发展主要受制于产能瓶颈，IPO项目投入后，将会极大缓解产能约束。IPO和超募项目达产后，公司屠宰和分割产能将从100万头增加至350万头（增加3.5倍）；低温肉产能将从2.95万吨增加至5.75万吨（增加近一倍），另外，调理产品产能增加60%，新增猪副产品深加工产品。我们预计，公司主要的项目将在2010年开始贡献收入，并在年底达产，预计将会大幅增厚2011年的利润。