扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

医药生物行业研究报告:申港证券-医药生物行业专题研究:从壁垒出发寻找医美领域的确定性机遇-201026

行业名称: 医药生物行业 股票代码: 分享时间:2020-10-28 16:18:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 申港证券 研报页数: 36 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,969 KB 分享者: lyn****ai 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  医美领域市场广阔已是产业界和资本市场共识,但仅市场很大,和/或某个特定参与者做了某些易被竞争对手复制的“模式创新”,就认为这个特定参与者长期大概率能成长起来无疑是非常荒谬的,竞争风险几乎是医美领域最不容忽视的经营风险和投资风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  为寻找拥有足以抵御竞争风险的强大壁垒的细分赛道,挖掘其中的核心标的,我们首先从客户买单的真实动机出发,将医美产品分为强调真实性能的硬产品和强调心理体验/社会属性的心理型产品两大类别,它们的提供者分别对应工匠型企业和心理型企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)持续开发性能优异、具备高壁垒的产品是工匠型企业取得长期成长确定性的根源,大力打造差异化的品牌隐含价值和社会属性并让其深入人心则是心理型企业能够长期脱颖而出的根源。
  投资建议
  工匠型赛道/企业中——
  肉毒毒素细分同时具备高度行政管制(于是批文不可能很多)、产品开发难度大、对成功市场运作依赖性大的特点,是医美领域壁垒最高的赛道之一。尤其值得注意的是,对肉毒毒素扩散性能影响最大的是注射方案的合理性,而非产品本身,用不当的注射方案注射好产品一样只能毁坏好产品口碑。合理的注射方案要求能兼顾产品本身特性、用户个体差异、不同部位组织特异性等多因素,因而肉毒毒素产品在开发时不仅要能做出高品质产品,还需对最适注射方案进行系统性研究;进一步,肉毒毒素良好放量也将特别对包含培训、后端支持在内的市场运作能力提出高要求。综合考虑既往履历和规模,我国自主企业仅有爱美客、华熙生物、复星医药值得关注。
  能量源装备作为小而美、仍在快速增长的方向,是医美领域壁垒最高、同时确定性也最高的赛道之一,其中的高端产品技术壁垒很高、对市场运作要求高、先发优势非常明显,且已形成相对稳定的寡头竞争格局。作为全球第五大能量源装备厂商的复锐医疗科技(1696.hk)是复星医药旗下公司。
  生长激素同样是医美方向壁垒最深的赛道之一,壁垒由技术(剂型的多样化,主要是水针和长效型)、生产(规模优势)、市场运作共同构建。在我国,生长激素绝对龙头长春高新也是履历得到充分验证的稀缺超级白马票。针对长春高新,当前最重要的两个争议其一在渗透率天花板,其二在辉瑞、诺和诺德这些企业后续长效性制剂推出后的影响。第一个争议事实上最需要找专业的市场调研机构对其做一个相对详细的调研,第二个争议要点在于后推出的长效型制剂与长春高新长效型制剂头对头研究的结果以及定价策略。
  透明质酸制剂的相对壁垒则不如原料。透明质酸植入剂本身的技术特征和产品已有批文数均显示透明质酸植入剂虽壁垒高于II类器械、化妆品等,但产品本身不足以形成可观壁垒;市场运作对透明质酸植入剂放量和口碑培养非常重要,但仅市场运作本身形成的壁垒也有限,即便是爱美客这种相对头部的企业规模依然很小,后续行业地位(透明质酸植入剂)存在较大变数,仅透明质酸植入剂很难撑起给这些企业较高的估值。
  相比之下,因存在专利网、规模优势、强用户粘性、头部集中等原因,以及透明质酸原料企业中,华熙生物甩开第二名焦点生物较大距离,这些都意味着透明质酸原料反而比透明质酸植入剂更高的壁垒。华熙生物向下游拓展业务可以理解为在原料主业非常稳固的条件下,向下游拓展以获取额外的收入,游刃有余;与本身就在下游、不得不在竞争格局相对不佳的领域斗智斗勇的纯下游企业形成了明显差异。
  水光针、溶脂针、童颜针则都属于合规品种缺位的状态,率先推出合规品种的企业将有望在市场运作中获取关键的先发优势。
  心理型赛道/企业和拥有稀缺标签的特殊医美企业经营特点有很大相似度,长期成功的关键均在在产品没有显著瑕疵的基础上,通过长期且持续的市场运作,让自身差异化、某种程度不可替代的标签被广泛接受。
  云南白药、片仔癀是典型的自带稀缺标签的企业,尤其云南白药隐性标签的特征尤其明显,表现在得益于云南白药的止血药在止血领域享有盛誉,即便云南白药某些牙膏品种根本没有止血效果,消费者也会“主动”认为这些品种有助于控制牙龈出血,这是如高露洁等其他牙膏品牌万万做不到的;
  相比之下,兰蔻、雅诗兰黛等国际大牌化妆品为了让其高端差异化定位深入人心,做到让粉丝“即便拥有这些品牌也能与众不同”,品牌几乎都经历过数十年甚至上百年的积淀,没有积淀的企业很难一蹴而就。
  对没有隐性标签加持的新入者,长期可持续的市场运作能力和市场投入能力将变得至关重要,企业还必须能找到相对差异化的定位;而工匠精神则是确保企业在长期的品牌塑造过程中尽可能不会因产品质量导致口碑崩溃的关键。
  风险提示:竞争风险;市场运作风险;消费者消费倾向可能不仅事前难以预期,事中发生变化企业也不一定能及时捕捉到。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com