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大厦股份研究报告:宏源证券-大厦股份-600327-09超预期;10年业绩有惊无险-100413

股票名称: 大厦股份 股票代码: 600327分享时间:2010-04-13 13:44:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 万玮
研报出处: 宏源证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 592 KB 分享者: chu****87 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        年报内容:实现营业收入和净利润55.6/  18.73  亿元,分别增长30.57%和72.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现EPS0.57  元,分配方案按每10  股派送6  股红利,0.70  元现金红利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:09  年年报大幅超出预期,主要是汽车业务表现突出;公司10  年经营受到多个因素干扰,包括地地铁修建和东方汽车城搬迁等。但是我们认为这些不利因素对公司的影响是有惊无险,公司应有能力平滑业绩波动。
        大东方百货全年销售收入14.34  亿元,同比增长10.40  %。东方家电全年完成销售达3.86  亿元,实现利润2658  万元,同比增长37%;;百业超全年完成销售17,363  万元,下降21.5%。在公司传统零售领域,仅家电零售成绩优秀,百货表现尚可,超市业务则表现欠佳。2010  年的无锡市地铁施工会给百货大楼的交通畅通带来影响,会使大楼销售收入恢复速度低于预期。地铁施工期约为10  个月(年后已开始施工,10  个月后恢复地面原貌),建成后对公司客流量带来积极影响,从一季度情况看,地铁建设似乎对公司经营影响不大。
        2009  年东方、新纪元汽车公司全年销售汽车3  万余辆,占据无锡市区轿车市场份额的70%以上,全年销售达33.92  亿元,同比增长61%,销售毛利2.46  亿元,增长达76.96  %,毛利率达  7.26  %,创历史新高。根据无锡市政府规划的要求,现有的东方汽车城将搬迁另行建设,新的汽车城位于无锡新区的“中国工业博览园”内,公司新城建设好后会集中搬迁,因此搬迁以前不会影响老城正常经营。目前新城已完成土地竞拍,计划年内建成并完成对接工作。搬迁工作或会对汽车销售带来轻微影响,但由于公司采取的对接方式能够保证老城搬迁前不受影响,因此,汽车业务仍是公司10年业绩增长的一大亮点。我们对汽车销售没有过多担忧,但是担心搬迁带来各项费用上升,进而影响汽车业务的盈利能力。
        投资收益贡献不菲。年报显示,公司投资收益达到4100  万元,增加2100万元,主要是国联信托09  年预分红1600  万元利润,这透支了国联信托10年业绩分红,因此公司10  年投资收益预计会有较大幅度下降。
        

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