报告摘要：
  本报告的“卖点”：本报告试图在一系列较符合逻辑的假定下，将资产注入带来的业绩增厚幅度予以量化，而不是仅仅给出一个“拍脑袋”的主观臆断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  本报告结论其实是一个非常简单的逻辑：对于拟通过股权融资收购资产的公司而言，在拟收购资产规模及其盈利能力不变的前提下，股价的上涨可以减少资产收购对股本的稀释，客观上对业绩的增厚具有正面影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  根据我们给出的深圳机场的模拟案例，假定其增发价不是预案确定的4.9元而是现价（11.7元），资产收购对业绩的增厚将由预案的3.5%提升至13.4%。
  股价上涨推动上海机场资产收购的业绩增厚超出预期：尽管目前上海机场方案尚未推出，但我们仍然可以在不同的收购ROE和资产规模假定下测算资产收购对上海机场业绩增厚的影响。结果表明，无论是机场建设费置入与否，业绩增厚幅度都将超出我们之前10-20%的预期：在机场建设费不置入的假定下，增厚的幅度约在20-30%的水平，而在机场建设费置入的假定下，增厚的幅度可能会提高到30-40%。
  股价的适度上涨给了集团及流通股东实现“双赢”的可能。对于上海机场集团而言，其更加注重的是股比的增加，以及国有资产的保值增值（相同盈利下置入资产评估值更高），而流通股东更加注重的是资产收购后的增厚。而目前股价的适度上海给了集团及流通股东实现“双赢”的可能。我们认为对于集团而言，最佳的策略是尽快推出整体上市方案，避免股价继续上涨导致集团可增加的股比降低。
  考虑资产收购，公司未来12个月合理股价水平为48-52元，维持“买入-A”评级。按照资产收购后业绩增厚20-30%计算，08年上海机场EPS将达到1.2-1.3元。综合考虑已完成整体上市或资产注入的上港集团和天津港的动态市盈率水平，以及即将回归A股首都机场的动态市盈率水平，我们认为给予上海机场40倍的动态PE水平并不乐观，我们将公司12个月合理股价水平提升至48-52元，维持“买入-A”评级。