研究结论
        2009  年业绩低于市场预期，基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年，公司实现营业收入12.96  亿元，比去年同期下降18.77％，但公司营业利润和归属于母公司所有者的净利润分别达到3.53  亿和2.55  亿，分别比去年同期增长23.93%和20.81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益0.41，扣除非经常性损益后的每股收益0.39  元，09  年利润分配方案为每十股送3  元，09  年业绩基本符合我们的预期，但是低于市场一致预期。
        行业层面利好消息有待逐步实现，行业拐点愈行愈近。首先，单位GDP二氧化碳排放指标有望进入十二五规划，非晶合金变压器的节能效果将受到更大的关注。其次，  09  年8  月27  日，国网公司与世界银行签署项目意向书，国网公司将通过安装低损耗配电变压器替代现有的高耗能配电变压器，并计划逐批更换16.6  万台高耗能配电变压器。再次，上游原材料非晶合金带材安泰科技基本实现量产，去年产量为2000  多吨，多个下游企业试用，今年三月份，产能由1  万吨扩大到3  万吨，还有1  万吨有望近期投产。非晶合金带材国产化为推广非晶合金变压器增加重要筹码。
        2010  年销量增长可期，毛利率面临一定的压力。2009  年低于预期主要是缘于江苏市场推迟交货，今年江苏市场原有订单继续执行，并有望签订新的订单。部分新市场培育成熟，我们预计河南、天津、浙江等都将开始放量，上海市场存在较大的更新需求。总体上，今年销量有望实现快速增长。
        09  年非晶合金变压器毛利率达到37.34%，主要是08  年收购了生产非晶合金铁芯的子公司日港置信60%的股权，同时，公司在年初根据订单锁定铜材成本。今年，由于铜材价格不断上涨，现货市场采购铜比例比去年大幅增长，因此今年毛利率面临一定的压力。