摘要
        我们认为二季度债市的显著变化集中在供给结构的改善和“配置型”需求的减弱，而宏观面和政策面的变化将较为平滑，因此，下面的分析将主要集中在供给结构和需求的变化上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从  09  年11  月开始，根据对宏观面、资金面以及债券供求的分析，我们认为债券市场在资金需求的推动下逐步走出一波行情，虽然宏观经济复苏的势头对债市犹如高悬之剑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）到今年一季度，债市走出了一波普涨的行情，不分利率产品还是信用产品，也不分长期债券还是短期债券。
        温和的政策面和通胀环境下，资金需求旺盛而债券供给结构失衡促成了这一波行情。投资者的“配置型”需求在年初集中释放；一季度中长期债券大量到期、国债净融资额为负，债券供给结构失衡，极大的加剧了资金需求。一季度收益率曲线远端大幅下行，且一级市场招标利率往往在二级市场收益率之下。