■连城数控光伏及半导体设备供应商，2019年归母净利润1.6亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司为光伏及半导体行业下游客户提供高性能的晶硅制造和硅片处理等生产设备。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）增长动力来自于硅片扩产以及未来半导体工艺设备。
　　■依托龙头企业实现快速增长，高集中度系行业整体特征。光伏硅片龙头隆基股份作为公司第一大客户，对切片机的采购数量在40%至70%；对单晶炉的采购数量在35%至50%，收入贡献度从2014年的54.61%上升至2019年的67.84%。这主要取决于下游光伏硅片双寡头的竞争格局，高客户集中度是行业特性。其中单晶炉业务中连城数控、北方华创、晶盛机电第一大客户的销售占比分别为88.30%（隆基股份）、75.69%（隆基股份）、67.03%（中环股份）；线切设备业务总连城数控、上机数控、高测股份第一大客户的销售占比分别为47.11%（隆基股份）、49.73%（京运通）、38.74%（隆基股份）。
　　■连城数控在手订单近24亿元，预收锁定增长。截至2019年12月末，连城数控在手订单金额合计为248,985.49万元，其中来自隆基股份的订单为219,176.20万元，占比88.03%，来自非隆基股份客户的在手订单29,809.29万元，占比11.97%。预收款项金额主要受公司当年新增合同金额及合同进度的影响，客户付款一般采用“4321”的方式。公司2019年预收账款为4.25亿元。
　　■连城数控规模体量尚小、新看点在于12寸半导体单晶炉。纵观同行业可比公司，主要竞争对手包括晶盛机电、上机数控、北方华创和高测股份，其中晶盛机电最为可比，且晶盛机电和连城数控覆盖的范围最全。其中1）连城数控以单晶炉和线切设备为主、为隆基股份提供设备，晶盛机电单晶炉占比69.89%，为中环股份提供设备；2）连城数控光伏单晶炉产品快速迭代，核心性能指标不断提升，产品性能竞争优势明显；3）连城数控设计生产了拉制24英寸超大直径半导体的直拉单晶炉，截止20Q1公司在手半导体设备订单4.7亿。
　　■关于市场需求：光伏硅片设备新增200亿元空间，半导体单晶炉端对应市场空间达到百亿以上。在公司所处的光伏硅片和半导体硅片两大细分领域，1）光伏：随着海内外市场需求开始逐步转向单晶，2019年单晶产品占比快速提升，新增单晶硅产能的配套需求带动，每年光伏硅片设备空间可达到211亿元；2）半导体：半导体硅片涉及到单晶炉、滚磨机、切片机、倒角机、研磨设备、CMP抛光设备、清洗设备、检测设备等多种生产设备。半导体硅片国产化带动，单晶炉端对应市场空间达到百亿以上。
　　■风险提示：市场竞争风险、客户相对集中风险