收入下降1.1%，EPS0.148元，实际业绩0.13元左右，略低于预期2009年公司收入为1583.7亿，按可比口径下降1.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现净利润93.7亿，其中归属母公司净利润为31.4亿，实现EPS0.148元（四季度EPS为0.002元），实际业务0.13元左右（剔除源于西班牙电信股价的公允值变动）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩略低于预期，源于四季度成本上升小幅超过预期。固网衰退、09Q4计入3G成本为业绩下降主因09年固网收入下降8.5%。09Q4成本上升20亿：折旧增加6亿，运营与支撑增加4亿，销售费用增加9亿。预计后续成本的增加（从季度环比来看）将趋于稳定。2G：ARPU、MOU平稳，3G：ARPU较高达142元2G业务ARPU、MOU基本平稳。3G业务ARPU达142元，好于预期。3G业务形成收入7.7亿元。2010年资本开支预计降低至735亿元（同比下降35%），重点仍然投向3G及宽带业务。09Q4单季度业绩触底，后续逐季回升我们认为09Q4单季度业绩触底（3G成本增加、收入有限，拖累了整体业绩致09Q4基本没有赢利），后续每个季度收入的增幅将超过成本增加，带动业绩逐季回升。若每月新增100万左右用户（ARPU110元），每季度将新增10亿元左右3G收入，带动业绩逐季回升EPS1分钱左右。维持10Q2交易性投资机会判断，维持"推荐"投资评级我们小幅下调10、11年的盈利预测，EPS分别为0.12、0.24元。预计10Q2依旧震荡为主，适合把握交易性机会。一季报后将是3-4个月的业绩真空期，市场的关注点将重回3G新增用户数+IPHONE。目前PB1.9倍左右，处于历史低位，维持"推荐"投资评级。10Q3/10Q4单季度3G网络盈亏平衡，决定中期走势，长期潜力较大。