内衣行业公司普遍估值过低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】安莉芳控股和黛丽斯国际两家女士内衣公司是品牌公司与贴牌厂商之间估值差异巨大的良好范例。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，这两家公司目前都存在估值过低的现象。女士内衣行业较高的准入门槛以及客户对产品的忠诚度决定了其不同于普通成衣产品的特品质，因此，该行业无论制造商或零售商的估值都应更高。英文版深度报告现已出版。
安莉芳领导中国女士内衣市场。安莉芳控股的获奖品牌“安莉芳”是中国女士贴身内衣的领军品牌。我们认为，产品提价和产能增加将进一步促进公司未来的销售增长。去年，公司推出了两个新品牌以拓宽客户群体。作为新推出的品牌之一的COMFIT，其销售
已经初见成效，在未建立任何独立专卖店的情况下，其销售额占公司去年总销售额的3%。安莉芳公司将进一步在全国范围内拓展其销售网络。凭借公司在资本市场上的运作以及4 亿港币的现金，我们相信，安莉芳将会在不久的将来开始进行品牌收购。我们对该股的评级为优于大市。
  黛丽斯—全球最大女性内衣贴牌商。黛丽斯是全球最大女性内衣贴牌生产商。我们相信，市场对公司在低端市场的订单可能流失至威富公司的风险有些反应过激。尽管威富公司已经易主，但是我们预计黛丽斯公司仍然是中高档产品市场的主要供应商。黛丽斯一直致力于拓展公司的客户群。最近，公司已经通过与H&M 和艾格公司签订供应合同成功地打入了欧洲市场。黛丽斯公司拥有充足的现金，有计划加快在中国的品牌收购，继续寻找更多尚可开发的业务。我们对黛丽斯国际的评级也是优于大市。