航天信息3月20日公布2009年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2009年实现营收74.9亿，同比增22.4%；实现毛利16.8亿，同比增11.7%；实现归属于母公司净利润6.1亿，同比增9.2%，EPS为0.66元，低于我们预期约6%；扣非后EPS为0.61元，同比增10.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从四季度单季来看，公司营收同比和环比分别增41.1%和52.2%，归属于母公司净利同比和环比分别下降7.5%和42.5%，EPS为0.12元。本期营收增长主要由新增一般纳税人用户数的增长以及渠道销售业务驱动，盈利增长逊于营收增长的主要原因是低毛利率业务比重上升，而公司盈利低于我们预期的主要原因是Q4管理费用和资产减值损失大于我们预期，同时实际所得税率亦高于我们预期。公司2009年利润分配预案为10派2.1。
新增一般纳税人和渠道销售驱动营收成长，降标效应有望在今年上半年集中体现。公司本期对各项业务归类进行了调整。
原来计入防伪税控系统和相关设备业务的税控收款机业务单独分列，而其他业务中的某些业务被归入网络、软件与系统集成业务。2009年，公司营收同比增22.4%，防伪税控系统及相关设备业务、税控收款机、渠道销售、ERP、培训等业务均对公司本期营收增长有所贡献。本期，公司防伪税控系统及相关设备业务同比增12.4%。我们估计公司2009年一般纳税人防伪税控系统出货36万套，同比增约20%，是驱动防伪税控系统及相关设备业务增长的主要原因；公司税控收款机业务同比增长556%，主要原因是公司税控收款机产品在上海国税、北京地税、辽宁国税、江苏国税和地税、大连国税和地税得到推广，我们估计公司本期税控收款机出货量为4万多台；网络、软件与系统集成业务本期同比增19.3%，其中我们估计ERP软件2009年销售约7000万，同比增约100%，与汇算清缴软件一起成为本期网络、软件与系统集成业务增长的主要驱动；渠道销售业务本期同比增29.8%，是驱动本期营收增长的最主要动力，我们认为渠道销售增速较高的主要原因是合并报表范围的扩大以及公司为了完成营收计划加强了渠道营销力度；本期公司IC卡业务同比下滑约27.5%，我们认为主要原因是二代身份证项目接近完成导致公司产能利用率不足。
展望2010年，我们判断公司上半年一般纳税人防伪税控系统出货量将因政府要求2009年销售额达标的小规模纳税人在2010年6月底前强制认定为一般纳税人的政策而有望实现翻倍增长。同时，我们预计公司2010年全年防伪税控系统出货量为50万套。网络、软件与系统集成业务和渠道销售业务对公司营收贡献较大，我们判断两项业务2010年均能增长20%。此外，我们判断寻求海外RFID代工业务将驱动公司IC卡业务2010年快速成长，而远教项目有望使公司2010年其他业务收入实现快速增长。