报告摘要：
锆产业：深加工比资源更有想象空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】锆产业链的上游锆英砂储量充裕，分布较为广泛，近年来价格很稳定，对锆中下游企业的成本压力并不大，相对来讲，毛利率更高的是下游深加工领域，因此，在锆产业链上，深加工比资源更有想象空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
未来两年产能快速增长。随着公司IPO和非定向增发募集资金项目逐步完成，公司在2010、2011年产能快速扩大。其中1.5万吨硅酸锆项目中，5000吨产能已经在2009年建成，其余10000吨产能预计2010年7月达产，因此2010年公司硅酸锆产能可达到13000吨，到2011年公司全部产能释放将达到18000吨。6000吨二氧化锆项目，预计在2到3季度建成，预计全年新增产能3500吨，2011年产能全部释放将达到7000吨。
产品价格和毛利率将保持稳定。由于锆行业总量较小，上下游供需较为均衡，因此价格和毛利率的波动相对较小，从历史价格走势来看，除了2005年价格涨幅较大以外，其他年份价格波动均在10个点以内。由于行业技术相对成熟，且售价变化不大，所以各产品的毛利率也保持了相对稳定的状态
业绩预测、估值及评级。公司2010、2011、2012年EPS分别为：0.29、0.47、0.60元，对应PE分别为：69、43、33倍。短期来看，公司市盈率偏高，但从长期来看，公司业绩增速较快，2011年PE水平基本合理，因此建议投资者关注公司股价调整之后的投资机会，给予短期“中性”，长期“推荐”的评级。