投资要点：
我们预计宁波银行2010年将会开立2家分行，2010年和2011年贷款增速将会回落到32%左右的水平，总资产增速会回落到25%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2009年末宁波银行的贷存比为73%，如果将金融债发放的贷款从贷存比中扣除，其贷存比约在68%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年预计将贷存比保持在70%左右。
如果不考虑加息影响，在现有资产负债结构下，预计净息差2010年会回升12-13BP左右。由于宁波银行的贷款久期平均只有0.8个月，所以如果加息，资产重定价速度将显著快于同业，从而息差回升幅度可能会较同业大一些。
未来费用的趋势：2010年费用不大可能下降，成本收入比力争控制在40%左右。
不良贷款预计已经稳定，我们盈利预测模型中对2010年2011年的信贷成本假设为0.62%/0.70%，对应的拨备覆盖率接近200%，拨备覆盖充分度在100%以上。
我们此次在模型中考虑了定向增发，根据调研信息调整了对宁波银行有效税率的假设，调整后预计宁波银行2010-2011年净利润为20.5/26.9亿，增速分别达40.7%/31.3%，每股收益（摊薄）为0.71/0.93元，每股净资产分别为5.4/6.2元。当前股价对应增发后2010年PE和PB分别为21.8和2.8倍。