投资建议:优选确定性龙头,紧握必选及电商两条主线
维持板块“超配”评级,一方面当前国内疫情已明显缓和,各地复工复产快速推进,居民消费需求有望得到恢复和释放,但另一方面疫情对企业的中长期基本面实际影响仍待观察,而海外疫情爆发也带来了不确定性影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此我们认为:1)不确定性环境下优选确定性消费龙头,其中超市业态一是必选消费疫情期间基本面突出,一季报表现有保障,二是CPI持续上行预期下Q2仍有望继续受益,重点推荐供应链优势不断凸显的商超龙头永辉超市、家家悦等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)相对线下实体消费,电商渠道疫情期间数据靓丽,新业态表现突出,成为助力品牌恢复销售的主要方式。重点推荐电商代运营龙头壹网壹创,以及线上化水平较高的品牌公司珀莱雅、丸美等;3)中长期随着疫情有效控制,复工复产迎来消费反弹,适度关注前期超跌的细分板块龙头:爱婴室、周大生、老凤祥等。
复盘CPI走势和超市股表现,CPI上行持续利好超市板块
我们从收入、利润和估值方面复盘了食品CPI走势对超市股表现的相关性。收入端,超市板块比食品CPI累计同比的拟合度一直处于较高水平。利润端,超市板块单季度的扣非净利率的同比和CPI当月同比增速在2015年以前具有一定的拟合度,2015年开始,两者拟合度有所减弱。预计主要是由于在行业红利逐渐消逝及新业态市占率的背景下,超市公司之间的经营情况和业绩开始不断分化。因此整体来看,CPI走势预计与经营表现优异的龙头商超公司有着更强的相关性。
行业数据及行情综述:3月SW商贸板块跑赢大盘,超市继续表现优异
行情走势方面,2020年3月,SW商业贸易指数上涨5.38%,板块整体跑赢大盘11.82pct,在申万28个子行业中排名第2位。超市板块依旧强劲,3月涨幅达到17.39%。百货和多业态分别上涨4.71%和4.85%。
行业数据方面,新冠疫情下,整体消费市场受到明显冲击。2020年1-2月,社会消费品零售总额同比下降20.5%,其中必选品类受到冲击较小,网上商品零售保持增长态势。同时,自1月下旬以来,疫情的爆发继续催化了CPI的上涨,1-2月食品CPI当月同比持续走高。
风险提示
疫情形势恶化影响行业基本面;企业展店不及预期。