投资要点
        兴业银行09年报业绩：兴业银行09年实现净利润132.82亿元，同比增长16.66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】规模增长和拨备支出减少是增长的主要贡献因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从季度数据来看，净利润在季度之间分配比较均衡。由于规模累积的作用，4季度利息净收入同比增长24%。而手续费净收入同比增速高达65.82%，环比增长61.4%，在收入中的占比由8.8%提高至9.8%，收入结构改善明显
        资产负债均衡增长，息差改善趋势明显：兴业银行09年资产增长较快，且贷款增速高于资产增速。资产配置方面，3、4季度减少了债券和同业资产配置，资产结构上更加倾斜于收益率较高的贷款资产。负债方面，存款同比增长42.25%，核心负债能力进一步提高。净息差从08年第4季度以来开始下滑，直至09年第3季度，随着公司贷款结构的改善、货币市场和债券市场利率的上升以及存贷款重定价的完成，公司净息差开始企稳回升。活期存款占比由中期的30.86%上升至年底的35.83%，也有效缓解了付息压力。
        资产质量良好，拨备压力不大。截至09年底，公司不良贷款余额37.79亿元，较期初减少3.69亿元；不良贷款率0.54%，较期初下降0.29个百分点；其中关注类贷款74.79  亿元，较期初下降35.74亿元，达到公司历史最好水平。由于资产质量较好，期末拨备覆盖率达254.93%，在同类型银行中处于较高水平，远超过监管部门的要求，拨备计提压力较小，因此09年公司计提拨备大大减少。另外，由于2008  年公司对涉及雷曼公司的债券投资充分计提了减值准备；目前雷曼公司相关交易的部分债券投资已收回，期内相应冲回了2008年末计提的部分减值准备。
        维持“推荐”评级。预计10年/11年eps分别为3.11元/3.69元，bvps分别为14.63元/17.77元。目前股价对应10年/11年PE分别为11.17倍/9.43倍、10年/11年PB分别为2.23倍/1.96倍，目前中型银行10年平均PE为13倍，给与平均PE水平，对应目标价为40元，维持“推荐”评级。风险在于配股方案尚不确定，对eps的稀释程度尚不确定。