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研究报告:国金证券-2010年A股投资策略周报:复杂形势下的政策两难-100307

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-03-08 13:44:28
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈东,徐炜
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 392 KB 分享者: che****28 我要报错
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【研究报告内容摘要】

本周策略:
        总结政府工作报告的观感:形势复杂、政策两难、目标多重、相机抉择。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们对以下几个方面更为关注:
        通胀目标下调为  3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通胀目标回归了正常水平,对管理通胀预期提出了较高的要求。不过,央行行长周小川就货币紧缩表态时,更多还是强调了形势的复杂性和政策的灵活性。
        地方政府融资平台有着较高的关注度。在地方政府融资平台的风险方面,周小川提高主要有2  个方面:1、以土地为抵押的借款;2、项目本身回报低、由政府承担还款的融资。因此既要控制地方盲目扩张的冲动,又要防止过度紧缩导致地方融资平台风险暴露。
        调结构是政策主要的扶持方向。2010  年政府工作报告主要侧重点在“调结构”,之前在3  月投资策略报告的两会前瞻中,我们对此已经有所预期。在2010  年的主要工作任务安排中,“调结构”被放到第二位,某种程度上也说明结构调整的重要性。
        政策寻求平衡是艰难的。既要保增长、又要防通胀、还要调结构,2010  年政策的目标在平衡各种因素,并且这些因素之间还存在着逆向关系。政策的目标是试图走出这样一条平衡的羊肠小道,但事物的发展往往会偏离均衡的轨道,因此今年政策总体上会有较大的波动性。
        调结构还是相对确定的。调结构是政策未来的主要方向,当前A  股市场更多的还是围绕着“调结构”而演绎,我们认为中国经济已经走到了转型的拐点上,在这大趋势下,我们投资的总体方向应当与之相匹配。在调结构中,我们长期关注:低碳经济、信息产业(两化融合、云计算)、医药生物、消费升级(餐饮旅游、品牌服装)等。
        形势复杂与政策两难下的  A  股。我们认为,在这种并不清晰的环境之下,A  股市场一时无法获得趋势性的动力。短期看,调结构这一大主题的估值也已处于相对较高的位置。短期相对重要的变化在于实体经济在政策退出后的表现,从目前看,通胀、需求、库存方面的压力使得形势并不明朗,我们目前的态度是相对偏谨慎一些。
        

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