在政策缓慢退出、流动性收紧和两会利好的双重作用下，我们预计3月市场指数以震荡为主，运行区间在2800点到3350点之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，风格转换或不日到来，就过去风格转换时间区域看，此次风格转换最快在1个月、最慢当在6个月之内发生。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）流动性收紧对风格转换的作用应当最大，其对二八风格转换至关重要。
　　在之前的月报中，我们曾经指出，鉴于A股大小盘股估值差已达到全球少见、历史少见的地步，大小盘风格转换只剩下时间问题了。从当前的市场看，这种估值差仍然存在，甚至经过2月的运行略有所加强。
　　估值差重力终将影响市场，风格转换也一定会到来，且估值差越大，风格转换到来时的暴风雨也将更猛烈。那么问题是，风格转换到底会在什么时点到来？就中证500指数和中证100指数的比值看，从可追溯到2005年的数据显示，A股风格转换的时间持续程度不一，但在2009年之前基本上持续时间都不是太长，一般一个风格指数持续时间在6个月左右。
　　从2008年底开始的这轮史无前例的小盘股风格走强和中国经济流动性在2009年史无前例的宽松密切相关，这是数载难逢的时刻。但就未来市场看，在全流通背景下估值差的重力终将导致市场回归。从中期来看，未来A股大市值股票终将有超额表现。
　　那么这种风格转换到底会在何时发生呢？就过去的时间差看，在2009年8月曾有一次伪转换，不过其和之前的时间差也基本符合6个月上下的规律。从2009年8月到现在，时间大约也是6个月。就这条思路来说，距离风格转换到来的时间不会太久了，最多当在6个月之内、最短则可能这个月就会发生。
　　那么风格转换的催化剂会是什么？一种猜想就是，因为某一特殊的事件。可能的事件包括：两会召开、融资融券、股指期货正式上线、经济数据继续回暖，国家退出政策加快，流动性紧缩信号加强（加息、继续上调准备金率等）。其中我们认为，流动性收紧对风格转换的作用应当最大。究其原因，小盘股在2009年的超额表现主要是由宽松流动性造成。所谓成也萧何、败也萧何，流动性对二八风格转换至关重要。
　　不过，对市场有大影响的事件，都可能成为风格转换的催化剂。2007年的5•30加印花税，按理说和大盘股也没有直接的联系，但由于其打乱了中小盘股票持续上涨的势头，使其赚钱效应消失，故而间接促成了大盘股的突出表现。另外一种可能，我们则称为"随风潜入夜"型，即市场风格转换可能不需要催化剂，或者存在我们难以预测的催化剂。毕竟，基于当前严重扭曲的估值差，风格转换的必然性已经不仅仅是是否存在有效催化剂的问题了。
　　在公司的配置上，鉴于估值差，目前我们建议超配大市值股票、蓝筹股。那么，板块如何配置呢？这里我们试图以一个新的角度审视A股的板块配置：全球视角。
　　我们提取了A股和其它共14个市场的股票数据，并按照GICS全球行业分类方法将各个市场划分为对等的24个板块。除A股外，我们选取的其它13个市场为：发展中国家（地区）组：印度、俄罗斯、巴西、马来西亚、泰国；  发达国家组（亚太）：日本、中国香港、中国台湾、韩国、新加坡；  发达国家组（欧美）：纽交所  、纳斯达克、伦敦。我们选取了各个市场、各个板块的3个估值、财务指标进行对比。这三个指标和其选取理由如下：按最近一期财报测算的市净率，选取理由：用于反应估值。指标稳定，适合跨多个市场比对，股本为最近一期财报指标；市销率，销售额为前溯12个月，选取理由：用于反应估值指标稳定，适合跨多个市场比对；股本回报率，净利润为前溯12个月指标，股本为最近一期财报指标，理由：用于对比盈利能力。
　　考虑到当前大小盘股票极端扭曲的估值差，首先推荐买入蓝筹股组成的板块。结合国际市场的相对比较，推荐超配银行、电信服务、材料、综合金融、能源、保险、交通等板块，同时建议标配或低配其它板块，尤其低配房地产、技术硬件及设备、半导体及设备、媒体等板块。（中证）