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金风科技研究报告:东吴证券-金风科技-002202-09年报点评:业绩高增长、发行H股推进国际化战略-100305

股票名称: 金风科技 股票代码: 002202分享时间:2010-03-06 08:12:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 薛辉蓉
研报出处: 东吴证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 465 KB 分享者: 260****40 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        年报看点:金风科技2009  年实现完成营业收入107.38  亿元,同比增长66.28%;实现营业利润19.47  亿元,同比增长72.90%;实现归属母公司净利润17.46  亿元,同比增长92.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股摊薄收益为1.25  元,拟实施10  送6  派1  元的分配方案。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资要点:
        完善产品系列,兆瓦机组成主力。2009  年公司完成了主要产品由750kW、1.5MW  机组并重到1.5MW  机组为主的过渡,并推出了2.5MW  永磁直驱机组、3.0MW  机组混合传动机组;全年完成1.5MW  机组生产1391  台、750kW  机组生产782  台。公司持续进行对1.5MW  机组的优化,已经推出适应沿海及海上等不同运行环境的系列化机组。随着公司西安基地正式投产,公司1.5兆瓦机组产能将超过3000  台。
        订单充裕,保证公司未来业绩增长。2009  年公司新增订单2915.25MW。截止2009  年底,公司待执行订单为2217.75MW,已中标未签合同订单657MW,为公司未来业绩的增长提供保障。
        研发实力强,提升公司核心竞争力。公司投运的1.5MW  永磁直驱风电机组运行稳定,发电效率高,被誉为电网友好型风机。
        公司自主开发的风电场能量管理平台,经过现场的验证获得了高度认可,该项控制技术标准已成为内蒙、东北电网公司的风电控制和并网执行标准,并且在上述区域强制执行。
        积极推进国际化战略,拓展海外市场,并取得重大进展。公司控股子公司德国Vensys  energy  AG  实现了1.5MW  机组在欧洲的销售;公司在美国开展风电场项目建设和运营,美国明尼苏达UILK  风电场项目的3  台金风1.5MW  机组已在2009  年底并网发电。此外,公司还中标埃塞俄比亚5  万千瓦项目等。2009  年公司正式启动H  股上市计划,目前正在积极推进。
        盈利预测与评级  预计2010  和2012  年EPS  为1.68  元和2.21  元。尽管风电行业未来增速下降、风机价格战持续激烈、公司发行H  股摊薄业绩等因素可能影响估值水平,我们仍看好公司不断拓展新的盈利模式,风电服务、海上风电、开拓国际市场几种新的盈利增长点已经逐步清晰。给予“增持(首次)”评级。
        

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