年报看点:金风科技2009 年实现完成营业收入107.38 亿元,同比增长66.28%;实现营业利润19.47 亿元,同比增长72.90%;实现归属母公司净利润17.46 亿元,同比增长92.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股摊薄收益为1.25 元,拟实施10 送6 派1 元的分配方案。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点:
完善产品系列,兆瓦机组成主力。2009 年公司完成了主要产品由750kW、1.5MW 机组并重到1.5MW 机组为主的过渡,并推出了2.5MW 永磁直驱机组、3.0MW 机组混合传动机组;全年完成1.5MW 机组生产1391 台、750kW 机组生产782 台。公司持续进行对1.5MW 机组的优化,已经推出适应沿海及海上等不同运行环境的系列化机组。随着公司西安基地正式投产,公司1.5兆瓦机组产能将超过3000 台。
订单充裕,保证公司未来业绩增长。2009 年公司新增订单2915.25MW。截止2009 年底,公司待执行订单为2217.75MW,已中标未签合同订单657MW,为公司未来业绩的增长提供保障。
研发实力强,提升公司核心竞争力。公司投运的1.5MW 永磁直驱风电机组运行稳定,发电效率高,被誉为电网友好型风机。
公司自主开发的风电场能量管理平台,经过现场的验证获得了高度认可,该项控制技术标准已成为内蒙、东北电网公司的风电控制和并网执行标准,并且在上述区域强制执行。
积极推进国际化战略,拓展海外市场,并取得重大进展。公司控股子公司德国Vensys energy AG 实现了1.5MW 机组在欧洲的销售;公司在美国开展风电场项目建设和运营,美国明尼苏达UILK 风电场项目的3 台金风1.5MW 机组已在2009 年底并网发电。此外,公司还中标埃塞俄比亚5 万千瓦项目等。2009 年公司正式启动H 股上市计划,目前正在积极推进。
盈利预测与评级 预计2010 和2012 年EPS 为1.68 元和2.21 元。尽管风电行业未来增速下降、风机价格战持续激烈、公司发行H 股摊薄业绩等因素可能影响估值水平,我们仍看好公司不断拓展新的盈利模式,风电服务、海上风电、开拓国际市场几种新的盈利增长点已经逐步清晰。给予“增持(首次)”评级。