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研究报告:中银国际-债券发行分析:农业发展银行2010年(第二期)金融债-100305

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-03-05 17:47:54
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 68 KB 分享者: w****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        发行概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期债券为7  年期固定利率债券,发行量为150  亿元,追加不超过50  亿,按年付息,手续费为0.15%;招标日为2010  年3  月8  日,缴款日和起息日为2010  年3月15  日,兑付日为2017  年3  月15  日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        市场情况。09  年GDP  同比增长8.7%,超额完成“保八”任务;2010  年1  月末M2  同比增长25.98%,M1  同比增长38.96%;1  月份新增人民币贷款1.39  万亿,同比少增1143亿;1  月份外贸顺差141.68  亿美元,经季节调整后,出口同比增长14.4%,进口同比增长61.5%;1  月份CPI  同比增长1.5%,较09  年12  月下降0.4%;1  月份PPI  同比增长4.3%,较09  年12  月上调2.6%;09  年1-12  月份城镇固定资产投资累计同比增长30.5%,较1-11  月份增速回落1.6%。近日银行间回购利率小幅下调,目前银行间7天回购利率在1.69%左右,市场资金面宽松。近日央票利率出现下调,目前1年左右央票市场收益率在1.93%左右,1.3  年左右央票收益率在2.11%左右。近日中期金融债收益率小幅下调,7  年左右金融债市场收益率在3.48%附近。
        商业银行将是本期债券主要需求者。
        定价讨论。根据CIR  模型,采用跨市场国债中银国际报价数据,得到当前7  年期国债理论收益率约为3.05%,根据二级市场交易情况,估计7  年期金融债与国债的利差在43bp  左右,则7  年期金融债理论收益率在3.48%附近。
        综合考虑宽松的资金面及近日中期金融债收益率的小幅下调走势,我们预计本期债券最终中标利率将略低于理论收益率水平。

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