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研究报告:兴业证券--A股市场策略报告--行情步入阶段性结构性调整-070516

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-05-17 12:07:11
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 张忆东
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 42 KB 分享者: 水****子 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  在我们本周的策略周报中,已经准确地提出市场结构性调整压力越来越大,行情的波动性加大,行情开始步入阶段性头部区域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】昨天上证指数、深圳成指分别下跌147 点和317 点,验证了我们的判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是,这个阶段性的头部区域可能依然有一定涨幅,趋势投资的巨大惯性继续起作用,甚至将推动股市从理性泡沫区域的上端4300 点,进入阶段性的非理性区域
(理性泡沫上限之上的5%-10%)。结构性泡沫驱动了此轮调整。大量的梦想一夜暴富的新股民涌入股市,加大了市场的投机性和非理性行为。虽然以2007 年1 季报年化业绩计算,市场整体市盈率仍为合理区域的上端,仅为30 倍左右。但市场投资理念正在被扭曲,现在很多所谓的题材股、低价股在“消息”的刺激下疯狂上涨,但公司的经营面并没有发生实质性的改变。投资者偏爱搞绯闻的坏孩子,看不起认真做事的好孩子,盈利能力高的企业溢价低,盈利能力差的企业获得了过高的估价。从4 月初至5 月8 日,亏损股、微利股累计上涨了287.33%和322.42%,远远超过绩优股205.03%的涨幅。市场产生结构性泡沫,投资理念产生畸形,“劣币驱逐良币”。
  在昨日的调整中,绩差股的表现仍然好于绩优股。在系列市场风格指数中,亏损股指数仅下跌了1.19%,绩优股却下跌了3.47%,ST、S板块甚至成为了市场的避风港。因此,应对结构性泡沫的结构性调整仍将继续。震荡是对市场连续快速上涨积累的巨大获利盘的消化,也是对投机者的教育。我们不必过度惊慌,大牛市也有调整,休息才能走得更远。宏观经济的高速增长和人民币升值下的流动性过剩这两大牛市的基础并没有改变,上世纪80 年代台湾股市黄金十年,从1986 年9 月的976 点一路窜升至1990年2 月的12,682 点的过程中也出现了两次大调整,幅度高达50%左右。我们也不必过度贪婪,没有办法为非理性投资进行理性估值和有效把握,鱼尾巴很长,但是刺多,防止被刺扎伤喉咙,才能享受熊掌盛宴。短线操作上,我们应该在市场的波动行情中,改善投资理念,适当控制仓位,基于安全边际进行投资。首先,调整持股,对于仓位较重的题材股,要且战且退,逢高减持。其次,调整仓位,4200 点之上到6 成左右(牛市中不建议空仓),并且持股逐步转向前期被市场遗忘的绩优股。长期来看,我们需要把握的关键问题——依然是寻找估值相对合理的优秀企业!

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