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华润三九研究报告:天相投顾-华润三九-000999-制药业务增长较快,主业进一步集中-100302

股票名称: 华润三九 股票代码: 000999分享时间:2010-03-02 11:45:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相医药小组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 180 KB 分享者: di****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2009年年报显示,公司全年实现营业收入48.53亿元,同比增长11.48%;营业利润8.85亿元,同比增长39.76%;实现归属于母公司净利润7.09亿元,同比增长42.33%;实现每股收益0.72元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分配预案:每10  股派送现金3.00  元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        收入稳步提高,制药业务增长较快收入占比加大,主业集中度进一步提高。报告期内公司实现营业收入48.52亿元,同比增长11.48%,其中公司制药业务实现收入31.50亿元,同比增长30.6%,而医药商业、包装印刷等业务增长较慢,并且房地产业务仅实现2036万元,同比下降了95.00%,使得制药业务收入占到总营业额的64.91%,同比上升9个百分点。
        在制药业务中,OTC  销售额同比增长30.7%,中药处方药销售额同比增长37%;中药配方颗粒销售额同比增长43%;抗生素制剂销售额同比增长31%。核心产品感冒灵营业收入增长34.9%,三九胃泰增长25%,参附增长19%,五水头孢唑啉钠同比增长30%;皮炎平、正天丸有所下降。
        毛利率提升使得利润增速远高于收入增速。报告期内由于高毛利的医药工业收入毛利占比加大,以及医药工业的毛利率的提升使得公司综合毛利率达到50.62%,同比上升了5.31个百分点。我们认为正是毛利率的提升使得归属于母公司的净利润增速大幅超越收入增速。

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