随着疫情初步得到控制，近期各行业都将迎来全面复工，此时也有必要审视一下疫情到底对今年化工行业景气有多大影响，其后的投资机会又在哪里？
　　核心观点
　　对全年业绩影响弊大于利：所有周期分析本质上都是供需分析，由于大化工必须连续化生产的特点，在疫情期间也不会停工，除湖北和部分精细化工企业外，整体供给受影响并不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求短期受更下游延迟复工的影响肯定是大幅下滑，长期则要看需求是仅仅被后置还是无法弥补性的失去，这也将决定其后周期反弹的幅度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但整体而言，疫情对全年业绩的影响还是弊大于利。
　　分行业影响分析：炼化行业受疫情影响，预计会损失1-2月的成品油消费量，后续也很难再弥补，是确定性受损的行业；其他如建筑、纺织等上游的大化工行业虽有需求后置逻辑，但机会可能也要等到下半年超额库存被消化后。部分疫情期间停产的精细化工行业可能会受益于供给实质性减少叠加需求后置带来的供需错配。尤其是对于农化这类需求已进入旺季，短期供给又被疫情限制的行业，还可能会迎来一波价格上涨，可能全年业绩还会有同比增长。
　　从宏观层面看疫情的影响：疫情爆发后，如果要实现今年达成全面小康的政策目标，经济增速最低也要5.6%。再考虑到1季度增速肯定很差，这就意味着后续每个季度的增速要极高才行。这除了依靠经济自发修复之外，恐怕还必须辅之以超常规的刺激政策，因此也成为近期市场博弈政策放松的基础逻辑。但去年因减税降费财政赤字已在加剧，货币宽松也受到近期物价快速上涨制约，地产方面除非彻底放开限购限贷，否则也很难完全对冲疫情造成的销售下滑。因此对今年化工总需求我们并不乐观，有机会也是结构性的。
　　投资建议
　　从投资角度看，如果今年整体业绩难有太大起色，那么机会可能就来自于两点：1.一季度极差业绩和其后大概率的环比好转带来的超跌反弹机会，我们在这个方向上更为看好受疫情影响较小，仍有希望维持全年业绩同比正增长的精细化工龙头企业，建议关注皇马科技(603181，买入)、利安隆(300596，未评级)、扬农化工(600486，增持)等；2.长期利率下降带来的资金实力强，行业地位稳固，具备远期确定性的龙头企业在DCF法下的估值提升，如我们前期《从自由现金流看化工股的未来》中建议关注过的浙江龙盛(600352，未评级)、新凤鸣(603225，未评级)、合盛硅业(603260，增持)等。
　　风险提示
　　疫情恶化风险；需求超预期下滑