第一阶段对于疫情恐慌的修复接近完成：交易维度可以见到以下信号，一是本周高换手率高beta相对于低换手率低beta的超额收益趋于衰减，超跌品种弹性下降，二是观察偏股型公募仓位，目前已位于近一年绝对高位，数据暗含绝大部分机构已经建仓，三是游资、融资资金本周开始反复，13日、14日涨停家数降至50余家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上述信号显示目前对于疫情恐慌的修复接近完成，行情即将进入第二阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　第二阶段的核心在于政策扶持预期：结合耗煤量以及百度迁徙数据，当前处在复工初期，北上广深机场、火车站人流指数约是2019年同期的1/3/、1/5。而在复工早期，中观数据波动钝化，主线逻辑让位于政策扶持预期，以三个事件为标志：1）2月12日政治局会议提及“非疫情防控重点地区要统筹疫情防控与经济社会秩序恢复”，政策重心由防疫转向经济建设；2）金融扶持复工政策陆续出炉，无论是降低融资成本、实施差异化信贷还是维稳信用环境均是以流动性宽松作为前提；3）部分省市松动地产政策，激发市场想象空间。于是在流动性宽松以及逆周期政策加持下，权益市场短期即使有反复，调整幅度也会相对有限，建议减少仓位调整，重点关注风格轮动。
　　根据复工节奏调整配置方向：疫情结束之前，轮动节奏预计如下：1）复工节奏不定（2月10日之前）：布局思路以中期逻辑为主，资金进入景气度确定、财报修复的科技链条；2）开始复工之际（2月10日之后）：中观数据波动钝化，政策扶持预期占据上风，流动性宽松主导资金流入地产、科技；3）逐步复工阶段（预计2月下旬）：这一阶段从客运、耗煤量等数据可以交叉印证复工潮到来，届时具有逆周期属性的工程机械、建材等顺周期行业具备安全边际；4）大面积复工之后（预计3月），此时疫情步入收尾期，资金对赌消费集中释放。而目前正处在第二段向第三段转换的验证期，短线科技、地产具有alpha，风格略偏IC，而待复工信号确认之后，基建、大消费渐具配置价值，风格转向IF。
　　风险点：1）控制疫情时间较长；2）信用违约集中爆发。