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中利科技研究报告:天相投顾-中利科技-002309-铜价回升,2010年业绩或实现快速增长-100301

股票名称: 中利科技 股票代码: 002309分享时间:2010-03-01 10:05:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙秋波
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 229 KB 分享者: kil****lue 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司年报显示,2009年公司实现营业收入16.95亿元,同比增长2.6%;营业利润2.1亿元,同比增长24.3%;实现归属母公司净利润1.83亿元,同比增长20.2%;EPS为1.37元,基本符合我们前期1.41元的盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每10股派现金红利1元(含税),同时用资本公积金每10股转增8股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2009年业绩回顾:铜价大幅波动,主营业务产品多签订为开口合同,业绩呈现“量增、价减、毛利率却稳定”特点。
      (1)公司业务收入的80%左右,毛利润的90%左右,来自于阻燃耐火软导线业务量。阻燃耐火软导线价格大幅波动,由2008  年的平均2.02  万元/公里,同比下降15.64%,至平均1.70  万元/公里。所以,公司业务量同比增长24%,收入却仅增长2.6%。呈现“量增价减”趋势。
      (2)由于公司与下游厂商签订的是开口联动合同,上游的铜导线和电缆料则是部分自供,所以公司的毛利率能够保持稳定。但是由于软导线80%以上的成本来自于铜,铜价波动对公司收入影响巨大,进而影响费用率。2008  年下半年和2009  年上半年铜价大幅波动,走出“V  字翻转”形态(参看图表3),2009  年年初铜价不足3  万元/吨,2009  年末铜价接近6  万元/吨。
        业务不断拓展,收入增长较慢,公司期间费用率同比提高0.92个百分点,至8.4%(参看图表4)。
      (1)销售费用率提高1.19个百分点,至3.66%。主要原因:报告期公司销售量增大导致运输费用增长较快、业务人员工资费用增加、业务招待费用增加所致;

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