报告关键点：
          三家员工持股公司将在5年内减持，每年减持不超过30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          减持力度超出了市场预期，预计对股价有短期下行压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        报告摘要：
        公司发布公告，三家员工持股公司新豪时、景傲实业和江南实业所持有的8.6亿股（持股比例为11.71%）将于2010年3月1日解禁，按照2月22日收盘价持有股票的市值为422亿元。公司另外还称新豪时、景傲实业和江南实业（王利平本人及代理全体委托人间接拥有的股份）持有的公司股权将在未来5年内以在二级市场公开出售和大宗交易相结合的方式进行减持，每年减持本公司的股份将分别不超过其持有股份的30%。
        按照公司招股书数据，中国平安共有18,969  名权益持有人参与员工持股，按照2月22日收盘价计算人均持有市值为222万元。
        新豪时投资于1992  年12  月30  日注册成立，目前中国平安工会持有其95%的股权，景傲实业持有其5%的股权。目前持有3.9亿股中国平安的股权，持股比例为5.3%，按照2月22日收盘价持有市值为191亿元。
        景傲实业于1996  年12  月31  日注册成立，目前平安证券工会及平安信托工会分别持有景傲实业80%及20%的股权。目前持有3.31亿股中国平安的股权，持股比例为4.51%，按照2月22日收盘价持有市值为163亿元。
        江南实业于1992  年9  月9  日在深圳注册成立，王利平和北京金裕兴公司分别持有江南实业63.34%和36.66%股权。目前持有1.39亿股中国平安的股权，持股比例为1.89%。王利平间接拥有中国平安股份8811万股，按照2月22日收盘价持有市值为43亿元，同时王利平与公司的部分高级管理和关键岗位人员签署了委托持股协议。
        我们认为该减持力度超出了市场预期，此前市场预期由于这部分股份对公司管理层保持对公司的控制力有重要作用，因此可能只会减持一小部分，根据公告内容判断有较大可能性会在5年内减持完毕。预计对公司的股价在短期内会有一定的下行压力。
        我们将估值的新业务价值倍数从25倍下调至20倍，对非寿险业务按照2倍市净率估值，给予公司69元的目标价和增持-A的投资评级。