09年业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09年实现营业收入153.95亿，同比增长19%；营业成本127.95亿，同比增幅为16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）09年公司收入相比成本回升更加显著，主要原因在于08年两次电价上调、燃煤成本回落、以及外三电厂的全年运行。公司实现归属母公司净利润16亿，折合EPS为0.554元，同比增170%，基本符合我们年报前瞻中的业绩预测（0.55）。
煤价上涨显著拉低公司09Q4毛利率水平。上海地区09Q4的火电发电量环比增加6.8%，但公司煤价上涨同样较为显著，加之11月20日起上海地区上网电价下调，共同导致电力业务毛利率由前三季度的26.5%下滑至第四季度的16.6%。
 10年新增利润增长点难抵燃煤成本上升。我们认为10年一季度的煤价可能处于全年高位，进入淡季后成本压力将有所减轻。全年来看，预计10年公司综合标煤价格涨幅为8%左右。利用小时方面，世博会因素可能会导致工业用电受到一定影响以及外来电有所增加，加之新增大漕泾（2*100）、石洞口二厂二期（2*60）、吴泾热电改造（2*30）等机组，我们认为10年上海地区利用小时可能呈现小幅下滑态势。尽管公司参股的大漕泾、石洞口二厂二期投产可能新增约1个亿左右的投资收益，但10年业绩出现同比下降应该难以避免。
此外，我们认为随着油价的上升，10年公司石油天然气业务有望出现好转，而天然气价格的调整为管网业务带来一定的不确定性。