供需有所回暖，制造业PMI重回荣枯线上方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月，制造业PMI为50.2%，较上月回升0.9个百分点，在连续6个月低于荣枯线后，重回荣枯线上方。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，企业生产经营活动预期指数回升0.7个百分点至54.9%，创6个月以来新高。
　　新订单增长明显，需求有所回暖。新订单指数回升1.7个百分点至51.3%，对本月PMI增长贡献54%。外需边际回暖，美国、欧洲11月制造业PMI均有所回升，中美贸易摩擦边际缓和，新出口订单指数回升1.8个百分点至48.8%；进口指数回升2.9个百分点至49.8%。
　　生产指数创8个月新高，需求修复带动供给回升。生产指数回升1.8个百分点至52.6%，对本月PMI增长贡献48%。原材料库存指数回升0.4个百分点至47.8%，产成品库存回落0.3个百分点至46.4%，连续4个月回落，在需求修复提振下，原材料库存与产成品库存一升一降，显示企业生产意愿有所增强，库存周期或切换至被动去库存。
　　供需缺口走阔，价格指数延续回落。在供需有所回暖下，生产指数回升幅度小幅大于新订单指数回升幅度，供需缺口有所走阔。从价格指数看，主要原材料购进价格指数和出厂指数分别下跌1.4和0.7个百分点至49.0%和47.3%，预计11月PPI环比仍然较弱，制造业仍然承压；出厂价格与原材料价格剪刀差回升，制造业企业盈利空间或存在一定边际改善。
　　各类型企业PMI均回升，但幅度不同。大型企业PMI回升1个百分点至50.9%，重回荣枯线上方；中型企业PMI回升0.5个百分点至49.5%，幅度最小；小型企业PMI回升1.5个百分点至49.4%，幅度最大，或与前期定向支持小微企业政策显效有关
　　非制造业PMI回升创8个月新高，建筑业及服务业均位于较高景气区间。11月非制造业PMI较上月增长1.6个百分点至54.4%，总体仍保持扩张势头。
　　服务业商务活动指数上升2.1个百分点至53.5%，且高于全年均值0.4个百分点，位于较高景气区间，其中制造业景气回升、采购量加大带动生产性服务业和物流业商务活动指数增长明显。
　　建筑业景气小幅回落0.8个百分点至59.6%，与年均值基本持平，仍处在较高景气区间，其分项从业人员指数较前值上行明显，显示地产及基建施工对人力需求上升、进度加快；投入品价格指数亦回升明显，显示逆周期调控下基建投资力度加大。
　　11月，受内外部环境改善影响，需求端边际回暖带动供给端生产扩张，非制造业仍保持扩张势头，建筑业动能强劲。从高频数据来看，六大发电集团日均耗煤量和高炉开工率有所回暖，同比亦呈现回升走势，显示剔除掉季节性因素后，生产呈现边际修复迹象。后续看，专项债提前下达1万亿元额度，今冬明春基建项目有望密集落地，专项债对基建的托底效果或将逐步显现，近期景气度有望边际回稳，但受中美贸易协商不确定性影响叠加价格指数延续回落，制造业仍承压，景气度或围绕荣枯线上下波动，趋势性改善仍有待观察。