投资要点
　　菲莫国际发布三季报，IQOS增长超预期：10月18日，菲莫国际10月18日菲莫国际发布19Q3业绩报告，新型烟草RRPs业务单季度实现收入13.44亿美元（+63.4%），对总收入的贡献近18%；其中IQOS烟弹期内实现销量159.85亿支（同比增速+84.8%、较Q2的37%环比大幅提升），Q1-Q3合计实现销量增长45.7%，对除美国外的全球卷烟市场的渗透率提高至5.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司预计到2021年可以完成900-1000亿支烟弹年出货量目标，表现超预期！Q3欧盟、东欧、拉美&加拿大市场均实现了翻倍以上增长，东亚和澳洲在高基数下仍然实现74.3%增长，中东&非洲下滑49%（占比不足4%），总体使用人数1240万人（较Q2+110万人）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　IQOS主要市场份额持续提高：日本17%（同比+1.5pct，环比+0.4pct）;欧盟2.5%（同比+1.3pct，环比+0.1pct）；俄罗斯4%（同比+2.9pct，环比+1.1pct）；韩国6.2%（同比-1.2pct）市场竞争激烈份额有所下滑，预期欧盟和日本仍然是公司增量的主要拉动力。Q3 IQOS已通过奥驰亚旗下PMUS于美国市场发售，目前收入和销量均计入拉美&加拿大板块统计。
　　新品迭代+美国市场放量预期，利好盈趣科技：10月新品IQOS 3 DUO（一次可连续使用2烟弹、充电时间缩短50%）于日本市场率先发售，进一步巩固日本优势市场。此外IQOS其他版本预计将于年底推广至更多市场，尤其是随着美国市场调味电子烟监管趋严、唯一获得PMTA认证的IQOS有望超预期铺货，持续看好IQOS出货量延续高增长态势，利好配套产业链标的盈趣科技，同时有望倒逼国内HNB政策加速出台，建议关注劲嘉股份、集友股份！
　　盈趣科技：Q2业绩增长超预期，看好下半年电子烟业务环比向上。作为IQOS核心供应商，我们认为盈趣科技电子烟业务已于19H1触底，伴随新一代IQOS产品产能爬坡以及美国市场IQOS放量，将直接带动公司IQOS出货量的快速增长。此外公司依托独特的UDM制造模式与国际知名客户绑定深入，家用雕刻机等业务增势迅猛，共驱业绩增长，建议重点关注！
　　风险提示：烟草调控超预期，政策不及预期