■介绍上市是已上市公司寻求上市的新方式，通常我们说“上市公司”指的是一家股份有限公司第一次将它的股份向公众出售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们俗称的“上市公司”就是通过IPO方式在沪深交易所上市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但需要强调的是，上市并非只有“IPO”一种方式，介绍上市是海外市场常见的另一种上市模式，它可以把企业融资和证券上市在时间上分开，给企业更大的灵活性。
　　■介绍上市初期不发行新股亦不筹集新资金，上市后6月后再融资：根据香港交易所《上市规则》，介绍（introduction）是已发行证券申请上市所采用的方式，该方式无需作任何销售安排，不会发行新股也不会筹集新的资金。介绍方式在香港交易所上市的公司包括双重上市（已在另一家证券交易所上市）、转板上市（创业板转到主板）、分拆上市（集团上市公司分拆旗下公司上市，如碧桂园拆分服务（6098.HK））以及换股上市（交换已上市公司证券实现上市）四大方式。相较于普通首发招股方式，介绍上市相关规则条件适用一致，相关财务要求、管理层稳定性要求相同，存在部分补充性说明。
　　■港股有约近50多家公司采用介绍上市，新行业和不同历史时期都有有介绍上市潮：根据wind数据，2005年以来的1521家港股上市公司（包括退出），采用介绍上市的港股上市公司（包含已退市）共计47家（占比仅为3.1%），其中：
　　四大方式：分拆上市24起（占比51%）、双重上市19起（41%），转板上市3起（占比6%）和换股上市1起（占比2%）次之。双重上市中主要来自新交所。
　　时间维度：2010-2011年、2013-2014年是介绍上市“小高潮”，有一定历史背景因素；
　　行业分布：房地产、食品行业位列前二与行业转型有关（地产分拆物业管理行业、食品行业分拆新消费品行业上市），分别为10（占比21.28%）、4（占比8.5%）。数量最多的房地产行业中，10家公司中有6家选择分拆上市、3家选择双重上市。
　　■介绍上市和IPO的差异深度比较：介绍上市作为新方式，不发行直接上市，其中在股份来源、限售期限、后续融资以及投行保荐等方面有所差异：
　　股份来源：介绍形式上市，其股本主要来自于原有集团/证券交易场所内部，分拆上市（以实物方式派予全部股本）、换股上市（与其他上市公司交换）、双重上市（原所在交易所部分股票转移）；
　　限售期限：新上市后控股股东出售受限，锁定期为6个月；
　　后续融资：上市6个月后可进行新股融资，47家介绍上市公司中43%公司选择再融资；
　　保荐机构：仅保荐而无需承销，参照2019Q1港股IPO平均保荐费用564万港元，介绍上市下投行机构仅收取保荐费用。
　　■介绍上市是IPO的“新方式”，优点是快没有承销环节，再融资价格根据上市后定价，短期重点是上市初期的股价防止异动：介绍上市相较于首次公开招股上市，已有一定数量的公众投资者，且不涉及集资，在另一地区的交易所已有完备的上市记录，审批上市的过程会比较快，审批口径相对比较宽松。但介绍上市最大风险是在上市初期，无发行价参考、价格完全由上市当天的买卖双方交易博弈决定。且由于拟上市公司在6个月后才可进行再融资、控股股东股份有6个月锁定期，在上市初期可能面临着供不应求的情况，交易量会偏低、易引发股价异动。
　　■“介绍上市”曾是香港创业板转主板的一条通道，借鉴海外成熟市场经验或便于构建多层次市场。香港历史上创业板只是与主板没有任何“瓜葛”的独立市场，企业如需转板，必须先在创业板退市，再从主板重新上市。而申请主板上市过程中，企业不仅需请保荐人，而且需要花费3-4个月时间，耗费几百万元才能真正完成转板。这无形中增加了创业板企业转板的成本。而2008年后港交所修改新政策，调整后的香港创业板实行二板模式。创业板公司如要求转身主板上市，只需对此进行通告，并得到交易所核准，介绍上市在其中起到应有作用。
　　■风险提示：政策不达预期；数据统计误差