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研究报告:华鑫证券-利率债报告:8月CPI维持高位,债市弱势震荡-190911

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-09-11 15:05:49
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘浏
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 750 KB 分享者: jas****72 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  重点关注
  猪肉价格支撑CPI,PPI跌幅扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月通胀数据公布,8月CPI同比增2.8%,与上月持平,高于预期的2.6%,猪肉价格继续攀升,是支撑CPI强劲的唯一因素,其他食品和非食品价格同比涨幅均回落,核心CPI回落明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)8月PPI同比降0.8%,降幅较上月扩大0.5%,主要工业品价格均有回落。利率市场对PPI下行反映平淡,CPI未能如期回落,导致利率债收益率大多上行。
  李克强会见出席中美企业家对话会的美方代表并座谈。10日,国务院总理李克强在会见中美企业家对话会的美方代表时表示,双方应当按照两国元首达成的共识,本着平等和相互尊重的原则,求同存异,找到双方都可以接受的解决分歧的办法。中国拥有广阔的市场,欢迎包括美国在内的各国企业扩大对华经贸投资合作,更好实现互利共赢。美国企业表示,对中国扩大开放新举措感到鼓舞,将秉持长远眼光看待当前美中经贸摩擦,反对削弱同中国经济关系的作法,绝不愿看到美中经贸脱钩。希望两国经贸磋商取得积极进展、尽早达成协议。
  外管局取消QFII和RQFII投资额度限制,以及RQFII试点国家和地区限制。具备相应资格的境外机构投资者,只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资,境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升。外管局表示,将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关法规,明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。QFII和RQFII主要投资A股,债市投资比例较低,这一改革有望为A股带来更多长期增量资金。
  美债收益率大涨创一个月新高。10日,10年期美债收益率涨8.9个基点报1.735%,创一个多月以来新高,解除于2年期美债的倒挂,中美10年期国债利差从最高的159bp压缩至132bp。因此中美谈判呈现平稳态势,市场悲观情绪有所缓和,叠加前市场对美联储降息预期打的太满,市场出现一定的修正。当前CME数据预测9月降息25bp的概率为91%,此前最高至99%左右,意味着如果降息兑现,美债收益率有望重回下行。
  法国和意大利7月份工业产出低于预期。法国7月工业产出同比下降0.2%,预期升0.4%,前值持平。意大利7月季调后工业产出环比下降0.7%,预期降0.2%,前值自降0.2%修正至降0.3%;同比下降0.7%,预期升0.3%,前值降1.2%。
  市场回顾
  利率市场:
  8月CPI维持高位,债市弱势震荡。现券普遍上行1BP-2BP。央行净投放800亿元,资金面小幅放松。国债期货全线收跌。
  一级发行方面,周二,农发行2年期上清所托管金融债中标收益率2.8519%,投标倍数3.93。国开行1年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.4886%、3.1886%、3.4047%,全场倍数分别为3.29、5.50、3.11,边际倍数分别为6.0、1.41、5.38。
  现券方面,国债各主要期限多数上行,其中1年期品种下行0.98BP,5年期国债到期收益率上行1.87BP,10年期国债收益率上行1.75BP。国开债各主要期限多数上行,其中1年期品种上行0.13BP,5年期国开债到期收益率上行1.4BP,10年期国开债收益率上行2BP。
  资金方面,周二货币市场资金价格多数下行,其中,DR001下跌5.19BP,DR007下行1.55BP,DR014下跌3.3BP。
  国债期货方面,周二,国债期货全线收跌。10年期主力合约下跌0.16%,5年期主力合约收跌0.1%,2年期主力合约下跌0.01%。
  信用市场:
  一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行32只,金额329.0亿元,昨日,有1只推迟及取消发行债券。
  二级市场,9月10日,5年期品种信用利差多数下行。1年期短融信用利差均下行,各等级均下行0.75BP。3年期中票信用利差涨跌不一,其中,AAA下行1BP,AA+下行1BP,AA上行1BP。5年期中票信用利差均下行,各等级均下行1.68BP。1年期城投债信用利差涨跌不一,其中,AAA上行0.99BP,AA+上行0.99BP,AA下行1.01BP。3年期城投债信用利差均上行,其中,AAA上行0.68BP,AA+上行1.68BP,AA上行0.68BP。5年期城投债信用利差均下行,各等级均下行0.08BP。
  转债市场:
  9月10日,可转债指数上涨0.15%,成交542亿元,较前一日有所下降。上涨71家,下跌63家。其中涨幅较大的有三力转债(13.77%)、东音转债(5.69%)、寒锐转债(3.52%),跌幅较大的有崇达转债(-3.78%)、曙光转债(-3.14%)、特发转债(-3%)。
  负面信息
  吉林森林工业集团,涉及债项:15森工集MTN001,公司所持吉林森工1.47亿股股份被司法轮候冻结。
  风险提示:资金面收紧超预期。
  

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