新能源车业务带动2019H1延续较快增长
　　公司2019上半年实现收入592.15亿元人民币（下同），同比增长14.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分业务看，公司2019上半年汽车及相关产品业务收入322.38亿元，同比增长16.06%，其中新能源汽车业务收入251.11亿元，同比增长38.84%，燃油车业务收入同比减少27.7%；手机部件及组装业务收入230亿元，同比增长15.15%；二次充电电池及光伏业务收入约39.75亿元，同比减少4.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体上，公司新能源车业务再次充当增长最快、占比最高（约42.4%）的业务。
　　盈利表现方面，公司2019年上半年录得净利润14.55亿元，同比增长203.61%。带动公司盈利同比增长的主要因素依然是新能源车业务盈利提升。手机部件及组装业务收入虽继续上升，但盈利能力出现明显下滑。光伏业务则是产生了一定的亏损。
　　7月新能源车销量同比环比均出现下降
　　公司新能源汽车2019上半年销量录得14.57万辆，同比增长94.5%，表现相当亮眼。不过，7月公司新能源车销量同比下滑11.8%，环比下滑37.7%，其中纯电动乘用车销量骤降。7月份新能源车销量同比下滑、环比骤降，我们认为其主要原因在于6月底补贴退坡之前公司抢先推广导致需求出现一定透支。而需求透支的影响至8月份可能仍将存在。
　　我们预计下半年公司新能源车销量增速将较上半年出现明显回落。其原因一方面在于去年同期基数较高，另一方面，整个新能源车行业增速下半年可能存在较大压力，公司难免将受影响。
　　下半年盈利能力将经受考验
　　我们预计公司下半年整体盈利能力将面临一定的考验。主要原因在于受补贴大幅下滑的影响，公司新能源车业务盈利能力将受到削弱。公司半年报预计前三季归母净利润将增长1.83-14.93%，变动区间为15.55-17.55亿元。也就是说公司预计第三季度将处于微利状态。
　　盈利预测
　　我们预计公司2019年归母净利润约29.1亿元人民币，较2018年将实现平稳增长。同时预测2020年公司收入及净利润增长将有所提速。
　　估值与投资评级
　　比亚迪股份（01211.HK）港股2019年8月22日收盘价对应PE约为28倍，对应我们的2019年预测业绩PE约为33倍。中短期来看，公司当前面临下半年补贴大幅下滑所带来的盈利能力考验，同时国内车市低迷状态暂无改观，预计公司估值水平短期大幅提升概率不大。不过，公司在新能源车、动力电池领域的优势地位相当牢固，产品布局方面同样相当领先，并且国家政策对新能源车的支持也是长期的和战略性的，因此从长期来看，我们认为公司仍是港股新能源车领域无可替代的优质标的。维持买入评级。
　　风险提示
　　国内车市持续下滑超预期，新能源车市竞争升级。