归母净利润同比增加44.92%，实现EPS0.32元/股
　　公司发布2019年半年报，上半年公司实现营业收入196.09亿元，同比增10.25%（绝对值18.23亿元）；归母净利润22.76亿元，同比增44.92%（绝对值7.06亿元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现基本每股收益0.32元/股，同比增38.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现投资收益4.26亿元，同比增加2.06亿元。
　　上半年发电量同比增加11.29%，其中水电7.48%、火电14.31%
　　2019年1-6月，公司境内控股企业累计完成发电量725.09亿千瓦时，同比增加11.29%。其中，水电发电量371.81亿千瓦时，同比增加7.48%；火电发电量336.13亿千瓦时，同比增加14.31%。
　　水电发电量总体同比增长的主要原因：雅砻江水电、国投小三峡来水较去年同期偏丰；国投大朝山受上游电站去库容的影响，来水较去年同期增幅较大。火电发电量总体同比增长的主要原因：北疆二期2×100万千瓦机组于去年6月份投产；甘肃省外送电量增加，火电机组利用小时同比增加较多；广西、安徽区域社会用电量增速较快，火电机组利用小时数增加。
　　风电：上半年发电量12.87亿千瓦时，去年同期10.27亿千瓦时。广西龙门风电自去年6月至今年2月逐步并网；今年6月烟墩及景峡风场新机组投运；部分电厂风资源好于去年同期，风电消纳受限情况减小。光伏：上半年发电量4.28亿千瓦时，去年同期1.27亿千瓦时，增长的主要原因是公司对南庄光伏、托克逊光伏的收购及国投大理宾川光伏二期的投产。
　　上半年平均电价同比下降3.16%，二季度电价正增长
　　上半年公司境内控股企业平均上网电价0.312元/千瓦时，与去年同期相比下降3.16%（其中一季度同比下降7.03%，二季度同比上升0.58%）。其中，水电0.255元/千瓦时，同比-6.29%；火电0.364元/千瓦时，同比-3.37%。一季度水电电价降幅较大（同比-12.50%），二季度水电电价同比增长1.63%。火电电价一季度同比-4.05%，二季度同比-2.94%。
　　受益于区域电力市场好转、煤价下降，上半年火电盈利改善显著
　　据我们测算，上半年火电、水电、新能源分别贡献利润4.4、16.0、0.96亿元，去年同期为1.31、15.34、0.54亿元，火电盈利增长显著。受益于区域电力市场好转、煤价下降等因素，北部湾、钦州、盘江等火电子公司业绩大幅改善；北疆公司因新机组投产，电量、利润皆大增；宣城公司电量增长、扭亏为盈。
　　盈利预测：我们预计公司2019-2021年归母净利润为48.02、53.98、54.85亿元，对应EPS为0.71、0.80、0.81元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动，电价下调，煤价上涨，用电需求不足。