投资要点：
　　公司发布2019半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019上半年，公司收入3.06亿元，同比增长8.34%；归母净利润7193万元，同比增长7.04%；综合毛利率38.63%，同比降1.81pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　单二季度，公司收入1.72亿元，同比增3.66%，归母净利润4081万元，同比增2.33%，毛利率39.90%，同比降0.11pct，环比提升2.90pct。
　　期间费用率提升2.6pct。2019上半年，公司销售费用率6.16%，同比增0.97pct；管理&研发费用率11.88%，同比增2.05pct；财务费用率-0.18%，同比降0.42pct，公司期间费用率整体提升2.6pct。
　　驱动系统收入实现较快增长，PLC收入平稳增长。分产品看，2019上半年，公司PLC实现收入1.39亿元，同比增7%；驱动系统实现收入0.89亿元，同比增16%；人机界面实现收入0.60亿元，同比增2%；智能装置实现收入1541万元，同比增38%。
　　PLC产品线持续扩充，驱动系统性能稳步提升。2019上半年，公司进一步提升PLC产品的技术优势，并持续丰富产品系列，开发多个运动型、总线型的PLC产品。公司作为本土小型PLC龙头，我们估算公司2018年小型PLC市场份额超6%，我们认为公司在针对下游用户需求的响应和反馈方面优于外资品牌，随着公司产品线的持续完善，我们认为国产替代有望继续稳步推进，公司份额有望继续稳步提升。
　　驱动系统方面，公司优化驱动硬件，大幅提升处理器数据处理能力，为实现更高、更快的运算处理提供强有力的平台支撑。公司驱动系统业务下游拓展持续开花，已在3C行业、电子制造、缝纫、纺织印染、印刷包装、食品与饮料、塑胶、建材、机床加工等行业成功应用。
　　工控产品线齐全，打磨解决方案能力。公司工控产品线齐全，在控制、驱动、执行层均有布局，已在包装机械、数控机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等多个行业推出解决方案，且整套产品均为公司自主品牌。我们认为，随着公司各个产品线性能的逐步完善，解决方案能力将为公司快速打开市场，提供助力。
　　盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润为1.56亿元、1.90亿元、2.30亿元，对应EPS分别为1.11元、1.35元、1.64元。给予2019年25-30XPE，对应合理价值区间为27.75-33.30元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。经济下行影响工控需求，市场竞争影响产品价格及盈利水平。