■长江经济带“三磷”专项排查取得阶段成果，水处理需求不断释放：8月20日，生态环境部宣布长江经济带“三磷”专项排查取得阶段成果，并指出下一步将依规关停取缔一批“三磷”排放企业，消除“三磷”行业重大环境风险，促进长江流域水环境保护。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日前，云南印发《云南省城镇污水处理提质增效三年行动实施方案（2019—2021年）》，方案指出到2021年底，云南全省地级及以上城市建成区基本消除生活污水直排口，基本消除城中村、老旧城区和城乡结合部生活污水收集处理设施空白区，基本完成市政雨污错接混接治理及破旧管网修复改造。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着《水污染防治行动计划》持续推进和流域水环境污染防治工作的有序开展，水处理板块市场需求将大幅增加，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【博世科】【国祯环保】【碧水源】。日前，上海印发《关于开展2019年度重污染天气应急减排清单修订工作的通知》，通知要求上海全市二氧化硫、氮氧化物、颗粒物（PM）和挥发性有机物（VOCs）的减排比例应分别达到全社会排放量占比的10%、20%和30%以上。8月20日，浙江省印发《浙江省钢铁行业超低排放改造实施计划》，指出到2022年底前，浙江全省钢铁企业超低排放改造基本完成，确保到2025年，全省钢铁企业全面达到超低排放水平。随着蓝天保卫战行动持续推进，非电行业超低排放改造的市场需求将不断释放，利好大气污染治理板块，建议关注龙头企业【龙净环保】【清新环境】。日前，北京市生态环境局印发《2019年北京市大气污染物排放自动监控计划》，规定列入计划的大气环境重点排污单位和垃圾焚烧单位应于2019年9月30日前、列入计划的单台20蒸吨（14兆瓦）及以上锅炉使用单位应于2019年12月31日前,安装大气污染物排放自动监测设备，并与市生态环境局联网。北京出台政策要求排污企业安装污染物监测设备，将在一定程度上增加环境监测设备需求，建议关注长期在京津冀区域布局发展的环境监测龙头企业【先河环保】。同时，未来随着更多地方政府对排污企业安装环境监测设备的要求，利好环境监测领域，建议同时关注环境监测龙头企业【聚光科技】。日前，江苏印发《废线路板综合利用污染控制技术规范》（征求意见稿），进一步规范废线路板的处置，促进废线路板资源化利用。随着各地逐步推进可回收物资源化利用，资源回用行业市场需求可能显著增长，利好资源回用行业，建议关注资源再生龙头【中再资环】。此外，随着生活垃圾强制分类在全国更大范围内推行，政策及实施方案不断释放固废产业链需求，建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】。
　　■7月动力煤进口大增20%，浩吉铁路（蒙华铁路）开始动态检测，继续看好火电配置价值：根据海关总署数据，2019年7月份，中国进口动力煤1358万吨，同比增加227万吨，增长20.1%，环比26.3%。根据国家统计局数据，2019年7月份，我国原煤产量3.2亿吨，同比增长12.2%，增速比上月加快1.8个百分点，创近3年来新高。根据国家发改委数据，2019年7月份，全国电煤价格指数为488.1元/吨，环比下降0.79%，同比下降8.3%。分区域看，海南、河南、福建、上海和广东5省的电煤价格指数同比降幅均超10%，湖北、蒙西、山东3地的同比降幅分别为8.0%、6.2%和5.5%，下降幅度显著。尽管7月份制造业PMI小幅回升0.3个百分点，但仍在荣枯线以下运行，经济回稳向好存在难度，迎峰度夏期间全社会用电量延续弱势。煤价方面，截至8月23日，秦港5500大卡动力煤现货价为580元/吨，较月初下跌9元/吨，同比下跌近31元/吨，旺季不旺。目前沿海六大电厂库存1648万吨，可用天数21天，同比高出1天。在电厂和港口高库存的情况下，虽然近期南方气温有所回升，电厂采购仍以长协煤为主，现货煤需求偏弱。同时，浩吉铁路（原称蒙华铁路）开始动态检测，试验车组对线路、通信、信号、接触网等系统进行动态测试，为全线10月1日前建成开通做好准备。火电企业的煤价业绩弹性大，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】（A+H）、【华电国际】（A+H）和二线火电龙头【长源电力】【京能电力】【豫能控股】【建投能源】。同时，全球量化宽松或开启，降息预期升温，大型水电资产现金流及分红均可观，股息率超过3%，在利率下行周期有望提升配置价值，建议重点关注【长江电力】、【湖北能源】、【川投能源】。此外，国改和电改稳步推进，建议重点关注【三峡水利】、【涪陵电力】。
　　■终端配气环节渐趋规范，建议重点关注边际改善的城燃标的：近日国家能源局发函，征求《关于解决“煤改气”“煤改电”等清洁供暖推进过程中有关问题的通知》。通知要求，应尽快按时签订“煤改气”天然气供用气合同并认真落实，各方应尽快签订2019年和2019-2020年采暖季“煤改气”天然气供用气合同。在峰谷分时电价、阶梯电价、电力市场化交易等方面进一步加大工作力度。通知指出，坚持宜电则电，宜气则气，宜煤则煤，在新设施未安全稳定运行之前决不允许拆除现有取暖设置，偏远山区重点利用“清洁煤+节能环保炉具”等方式替代散烧煤。《通知》有助于建立清洁供暖长效支持机制，保障清洁供暖工作的持续性。近日，国家发改委下发《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》，对天然气中游管输的“最后一公里”做出了明确规范。《意见》明确了城镇燃气工程安装费的定义及内涵，并特别说明收费范围仅限于建筑区划红线内产权属于用户的资产。红线外市政管网及其到建筑区划红线的管网，有城镇燃气企业建设，通过配气价格回收投资及获得合理收益。同时，对于相关收费标准，规定成本利润率不得超过10%，现行收费过高的应及时降低。《意见》规定，城镇燃气配气收费严格按照红线标准，费用范围仅涉及红线内相关服务及材料费用，对于红线外相关费用一律取消。这在很大程度上使得当前配气环节收费乱象的问题得到解决，涉及中游管输各个环节的相关制度标准愈发完善。短期来看，接驳费的取消可能会对城镇燃气企业的收入造成一定冲击，但从长远来看，这更有利于整个下游配气环节规范、健康的长远发展。毕竟接驳费用属一次性收取，目前随着我国城市气化率的不断提高，以及城市房产市场的饱和，这都将会使得城镇燃气企业发展新用户、收取接驳费收入的源泉枯竭,导致接驳费收入增长的缓慢和停滞。同时，接驳费用本身并无实质性服务内容，收费乱象丛生，这不利于下游天然气推广利用。同时，国家管网公司和中俄管线均有望于今年取得积极进展，直接影响产业链上下游的议价能力和竞争格局，利好天然气产业链发展。近日，深圳燃气发布公告，该公司投建的周转量为10亿方/年的LNG储备与调峰库工程近期试投产。该项目有望拓展公司的气源，通过采购海外低价气，直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道，均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】，同时关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。
　　■投资组合：【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【先河环保】+【聚光科技】+【新天然气】。
　　■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。