公司发布2019年中报：公司实现营业收入88.24亿元，同比增长6.15%；实现营业利润4.08亿元，同比减少6.24%；实现归母净利润3.23亿元，同比减少10.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，虽然公司毛利率同比增长0.51个百分点，但公司期间费用同比增长21.15%，拖累归母净利润增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司航空发动机及衍生品实现收入72.36亿元，同比增长6.09%，占营收比重82%，与上年同期持平。
　　黎明公司实现营业收入42.62亿元，实现净利润1.33亿元，皆同比小幅下降，但航空发动机及衍生产品业务实现营收39.74亿元，小幅增长且占比提升。南方公司营业、净利润同比增长27.92%、48.47%，是公司利润增长贡献的主力，随着相关直升机、运输机型号的批产放量、老机换发需求提升及公司生产工艺趋于稳定，南方公司2019年有望维持快速增长。
　　黎阳与西航短期由于新老型号青黄不接，增长乏力。
　　公司2014年非公开发行股票募投项目“精锻叶片生产能力建设项目”、“航空发动机关键技术攻关建设项目”竣工验收，生产制造效率有望进一步提升。
　　我们维持盈利预测，预计公司2019-2021年EPS分别为0.52/0.67/0.81元/股，对应PE为44/34/28倍（2019/8/23）,维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：新型号发动机定型批产节奏低于市场预期，审价滞后影响利润率释放；工艺缺陷或质量问题影响批产进度；产能及研发投入短期影响业绩释放。