报告摘要:
事件:1)公司2019年半年报实现营业收入4.94亿元,同比增长12.48%;实现归属上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长润1.21亿元,同比增长26.16%;实现经营活动产生的现金流净额1.27亿元,同比增长-3.51%;EPS为0.46元,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2)公司全自动糖化血红蛋白分析仪获得医疗器械注册证证
体外诊断行业高景气度,封闭式生化分析模式提升客户黏性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)体外诊断行业为国内第二大医疗器械品种,预计2017年到2024年复合增速达到19.2%。其中生化分析为技术最成熟的细分领域,封闭式产品将成为主流应用类型。公司核心产品线生化分析,尿液分析收入增长态势良好,其中母公司通过优化产品结构,完善封闭式生化产品的销售模式,增加已购买仪器客户的黏性,稳定提升配套试剂销售量,实现营业收入3.86亿元,同比增加15.97%,净利润1.22亿元,同比增长53.60%。子公司宁波瑞源实现营业收入1.10亿元,与去年同期持平,净利润0.46亿元,同比有所下滑,主要是报告期内子公司不断进行研发投入,在研产品尚未形成有效收入造成的短期扰动。
妇科分泌物分析与化学发光产品奠定中长期增长基础。随着公司推广力度的加大,全自动妇科分泌物分析系统GMD-S600市场渗透率稳步攀升,更替传统“人工镜检+半自动干化学分析”检测产品的趋势愈加明显,2019年上半年销量约80台,全年产品投放数量将有望实现两百台的销售目标,产品一体化检测分为8项有形成分检测和9项干化学检测,其中干化学检测价格约50元/人,有形成分分析约为10元/人,未来将有待提高有形分析的价格以增加产品检测带来的收入。全自动化学发光分析仪CM-180已在2018年试点投放,报告期内公司已申报38种配套试剂,预计2019年底,试剂种类有望达到70-80项,单台仪器盈利能力有望大幅提升。
糖尿病患者数量过亿,关键指标糖化血红蛋白分析市场需求稳定。糖尿病作为全世界最主要的慢性非传染性疾病之一,据统计,我国糖尿病患者数量约1.1亿,患病率约11.6%,2018年,国内糖尿病市场规模达到455亿元,糖尿病患者需要终生治疗,血糖检测也必不可少。其中,糖化血红蛋白可反映2-3个月的阶段性血糖水平,在临床中作为糖尿病筛选、诊断、血糖控制、疗效考核的有效检测指标。公司本次新注册的全自动糖化血红蛋白分析仪AH-100可提供糖化血红蛋白的动态检测,具有针对性强、自动化程度高、体积小、操作便捷等特性。新产品的上市将为公司后续发展提供长足动力。
盈利预测与投资评级:预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为11.15亿元、12.99亿、15.10亿元;归母净利润分别为2.51亿元、3.19亿元和4.02亿元;EPS分别为0.91元、1.16元和1.46元,对应PE分别为18.90X、14.91X和11.83X。
维持“推荐”评级。
风险提示:1、新产品获批进度、销售不及预期;2、研发进度不及预期