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研究报告:信达期货-原油产业链早报:原油陷入上下两难境地-190826

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-26 09:33:09
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈敏华,臧加利
研报出处: 信达期货 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 280 KB 分享者: 等待****局 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  原油行情研判
  利多因素:
  (1)7月OPEC产量降至2942万桶/日,较6月减少28万桶/日,创2011年以来最低产量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  (2)EIA公布,截至8月16日当周,美国原油库存减少273.2万桶,库欣库存减少248.5万桶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  (3)伊朗局势继续发酵,伊朗方面表示如果石油出口被迫降为零,霍尔木兹航道安全将得不到保障。
  (4)美国收紧对委内瑞拉的制裁,很多国际买家已经停止采购该国原油。
  (5)美国活跃石油钻机数降至2018年1月来最低,降幅创4月来最大。
  利空因素:
  (1)美国能源信息署EIA将2019年全球石油需求增长预估下调16万桶/日至122万桶/日,OPEC下修全球石油需求7万桶/日至114万桶/日,IEA下调10万桶/日至110万桶/日。
  (2)中国决定对原产于美国约750亿美元进口商品加征关税,美方提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率。
  (3)美国10年期和2年期美债也出现倒挂,这是自2007年以来的首次倒挂。
  (4)俄罗斯数据显示,8月1-21日原油产品为1132.7万桶/日,位于减产协议要求的目标水平以上。
  操作建议:从微观指标来看,布油和美油近月月差企稳并小幅反弹,全球原油库存去化势头或将延续。但是,近期中美贸易战再度升级,恐慌和避险情绪升温,全球原油需求前景难有起色,需求取代供给成为原油走势的主导因素。原油目前处于上下两难境地,下有沙特减产挺价的支撑,上有需求悲观的打压。我们认为,短期内原油维持震荡格局,预计布油运行区间57-62美元/桶,人民币进一步贬值空间有限,预计SC原油运行区间400-440元/桶。美国方面,夏季季节性需求临近尾声,汽柴油等终端需求或难以跟上炼厂产量释放,进而使得炼厂主动降低开工率,美原油库存累积压力较大,Brent-WTI价差或将小幅反弹至5美元/桶左右,预计短期内美油运行区间52-57美元/桶。
  燃料油行情研判
  操作建议:截至8月21日当周,新加坡残渣燃料油库存较上一周增加63.1万桶至2037.2万桶,再度累库,虽然波罗的海综合运价指数BDI有所反弹,但受制于中美贸易战再度升级,贸易前景不甚乐观,航运市场难以实现长期繁荣。同时,在IMO2020限硫令驱动下,终端消费加速向低硫燃油和柴油转移,高硫燃料油需求下滑趋势难以改变。高硫燃料油市场结构在经历两周的走弱后现企稳迹象,裂解价差、近月月差均有所回升。燃料油主力合约换到FU2001合约后,高硫燃料油需求下滑程度还很难评估,预计燃料油走势将紧密跟随原油,不过考虑到悲观预期已经严重施压FU2001合约,原油单边下跌或对燃油的拖累有限,单边观望,待油价企稳后,关注FU2001-2005正套策略。
  风险因素:伊朗燃料油流出量大幅增加;脱硫塔安装数量不及预期

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