本周经济数据观点：本周经济数据方面，联储9月降息预期前周先后受联储7月议息纪要公布偏“鹰”，中美贸易纠纷升级等事件影响，呈现小幅波动态势，特朗普于北京时间周六凌晨突发将针对中方反制措施，进一步施加“反”反制措施的声明压制了7月议席纪要及鲍威尔央行年会讲话释放的“鹰”派情绪，最新Fedwatch显示9月降息25bps概率仍达到95%；美国劳动力市场喜忧参半，18年3月至19年3月累计下修人数达创纪录的50万人，若去除“虚增”的部分，本来7次超预期，5次不及预期的中性偏好数据，会恶化到7次超预期变为3次，并连续出现半年以上的不及预期情况；德国及欧元区方面，7月核心物价指数收报0.9%，制造业PMI分别收报43.6，47，仍处于50荣枯线以下，基本面及物价增速下行压力不减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　策略分析
　　美国：短期来看，中美贸易摩擦正式升级，中美反制措施冲击市场，全球投资者避险情绪再冲高点，美元作为主要避险资产，短期看多；美股受市场避险情绪再冲高点的影响，波动性进一步提高，短期看空。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中长期来看，美国货币环境趋松，美债收益率水平或伴随政策性利率下调而进一步挑战低点位；美元在周期越顶后，存下行风险；美股估值方面，企业利润伴随全球总需求萎靡下行，风险溢价上行，美股或面临中长期回归基本面的走低行情。
　　日本：短期来看，中美贸易战加剧导致全球避险情绪升温，日央行于9月追加宽松以维持日元币值稳定的可能性进一步趋升，日元短期或将大概率于105日元/美元上方震荡；中长期来看，联储一侧在大选前仍或维持鸽派姿态，而日央行货币政策宽松下限受限（负利率对商业银行盈利能力存负面影响，以及中美围绕贸易不平衡谈判长期化等因素影响，日元/美元指数，有望挑战100日元/美元点位。
　　欧洲：短期来看，由于意大利联合政府解散大选重启，及欧央行面临换帅，追加宽松策略相对美国稍显滞后等因素来看，欧元短期内仍将以震荡为主；中长期来看，欧央行在核心国基本面持续走弱、出口乏力等大背景下，大概率将于9月追加宽松政策，欧美日货币政策面有在9月合流的趋势，欧元区的桎梏仍在不统一的财政政策较难形成合力，欧元中长期或仍呈走弱趋势。
　　原油：短期来看，原油供给侧无利好支撑，美国季节性消费旺季进入尾声，加之全球经济走弱对原油需求的整体压制，也很难找到支撑点，同时中美贸易摩擦加剧，欧洲政治经济的不确定性施压油价，油价可能在短期震荡下行；中长期来看，全球贸易局势紧张以及地缘政治等不确定性因素此起彼伏，疲软数据加重全球经济可能陷入衰退的担忧，供给控制难抵原油需求预期下行，油价或进一步承压下行。
　　黄金：短期来看，主要国家PMI指数已经自高点开始回落至荣枯线（50）下方，对于未来经济增速下行的一致预期较为强烈；由美国发起的贸易摩擦并未见到有解决的迹象，仍不断升级增加经济下行风险，全球避险情绪高涨，金价有望继续上涨；中长期来看，美债收益率倒挂，全球负利率债券规模增大，都预示着长期来看全球经济可能陷入衰退，黄金的保值作用或将凸显，各国央行出现了不同程度上增持黄金、减持美国国债的行为，宽松货币环境支撑金价。
　　风险提示：1）国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行，周期性行业信用债估值大幅调整；2）信用风险事件增加，或导致避险情绪上升，ERP上行，信用利差上行；3）投资者须提防市场超调风险。