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航天电器研究报告:开源证券-航天电器-002025-2019年中报业绩点评:军用连接器龙头地位稳固,下游需求旺盛推动发展-190820

股票名称: 航天电器 股票代码: 002025分享时间:2019-08-20 15:54:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘浪
研报出处: 开源证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 746 KB 分享者: pan****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  航天电器2019年上半年实现净利润1.87亿元同比增长19.17%
  8月19日晚间,航天电器公布了2019年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现营业收入16.19亿元,较上年同期增长38.56%;归属上市公司股东的净利润1.87亿元,较上年同期增长19.17%;实现稳定较快增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  军用连接器龙头地位稳固实现稳定快速发展
  公司是军用连接器领域的龙头企业之一,2018年公司和中航光电两家企业的军用连接器收入在主要军用连接器厂商总收入中的占比达到了67%。2019年上半年,公司连接器收入9.94亿元,同比增长58.05%,进一步巩固了行业优势地位。同时,公司继电器和电机产品也持续增长,同比增速分别为36.65%和14.61%。公司主要产品中只有光通信器件未实现增长,收入仅0.40亿元,同比下滑8.62%。其主要原因是公司光通信器件主要下游安防行业增速放缓,且公司军用光器件尚未实现大批量生产。受到生产所需的贵金属(如黄金、银等)、特种化工材料供货价格上涨影响,公司产品毛利率同比下降6.38%。但公司毛利率下滑低于主要竞争对手,显示出了的公司成本控制能力优势,也说明公司智能制造产线应用取得成果。
  航天、航空、通信下游需求旺盛全年增长可期
  公司军用连接器产品的主要下游集中在航天和航空领域,民用连接器则涵盖通信、电子等多个下游领域。2019年下游需求旺盛是推动公司业绩稳定快速增长的主因。航天方面,随着中国航天产业化正在加速,2018年中国成功完成37次航天发射,首次超过美国,成为年度航天发射次数最多的国家。按照航天科技集团规划,2019年航天发射将维持在30次以上。同时,民营航天企业在2019年加入了发射阵营,也带动了产品需求。航空方面,解放军装备更新继续提速、训练消耗大幅提升,国产ARJ21支线客机批量生产,C919大客机全面试飞均推动连接器等器件需求上升。民用方面,随着5G基站建设起步,通信行业的高速连接器需求将大幅提升,有望成为未来公司主要增长点之一。整体来看,公司全年业绩将保持20%-25%的稳定较快增长。
  投资策略
  预计公司2019-2021年每股收益分别为0.95元、1.14元和1.37元。给予公司“买入”评级。
  风险提示:军品需求不及预期,5G基站建设不及预期,国家政策重大调整

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