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日月股份研究报告:中银国际-日月股份-603218-国内外同旺,量价利齐升-190818

股票名称: 日月股份 股票代码: 603218分享时间:2019-08-19 13:26:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈成,李可伦
研报出处: 中银国际 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 517 KB 分享者: nin****ia 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司发布2019年中报,盈利增长82%符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司铸件行业龙头地位稳固,产能持续扩张,有望享受量利齐升的红利;上调评级至买入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  支撑评级的要点
  上半年盈利增长82%符合预期:公司发布2019年中报,上半年实现营业收入15.37亿元,同比增长50.04%;实现归属于上市公司股东的净利润2.15亿元,同比增长81.75%。公司2019Q2实现盈利1.32亿元,同比增长89.88%,环比增长58.66%。公司业绩符合我们和市场的预期。
  风电铸件实现量价利齐升:受益于国内风电行业景气度向上,上半年公司国内风电订单大幅增加,同时国际市场顺利推进,GE、Vestas等客户的业务量大幅增加,同时公司产品平均单价也有一定幅度提升,且原材料价格震荡下行。在几方面积极因素的共同推动下,公司铸件产品上半年销量同比增长30.90%,毛利率同比提升2.74个百分点至23.90%。其中风电铸件收入12.10亿元,同比大幅增长99.64%,收入占比达到79.73%。
  注塑机铸件进入调整:由于注塑机行业的主要下游汽车行业景气度下行,公司注塑机铸件业务也逐步进入调整,加之公司主要保障风电产品的增量和增收,上半年公司注塑机业务收入同比下降25.89%至2.83亿元。
  扩张步伐稳健,助推后续增长:作为行业龙头,公司目前拥有年产30万吨铸件的铸造产能,且形成了年产7.5万吨大型铸件的精加工能力。后续预计在建的10万吨新铸造产能将于2019Q3投产,精加工产能亦有望提升至10万吨,同时可转债募资建设的12万吨精加工产能开始启动,最终将形成“内部精加工为主、外协加工为辅”的良好格局,解决海上风电铸件产能瓶颈并满足国际客户要求,持续推动公司后续业绩增长。
  估值
  在当前股本下,考虑前期权益分派及行业需求情况,我们将公司2019-2021年预测每股收益调整至0.93/1.32/1.61元(原摊薄每股收益为0.91/1.20/1.35元),对应市盈率为19.5/13.8/11.3倍;上调评级至买入。
  评级面临的主要风险
  风电行业需求不达预期;原材料价格出现不利波动;海外贸易风险。
  
  

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