行业动态：人民银行今日以价格招标方式发行了2010  年第二期央行票据，并开展了正回购操作，两项合计回笼资金900  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体情况为发行3  月期央票600  亿元，参考收益率1.3684%，上行幅度4.04  个基点；91  天期正回购300  亿元，中标利率1.36%，上行3  个基点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要观点：
        公开市场操作回笼流动性力度较大
        本周公开市场到期资金量400  亿元，央行周二、周四分别回笼870  亿元和900  亿元，净回笼1370  亿元。并且，在连续持平近5  个月之后，央行发行利率再度上行。说明央行利用公开市场操作进行回笼资金力度较大。
        货币收紧会对房地产市场产生负面作用
        从2003  年开始，房地产价格和货币市场呈现正相关关系。主要是房地产行业的投资属性决定的。货币政策的三架马车是公开市场操作、存款准备金率调整和再贴现政策。最先进行的一般都是灵活但作用较弱的公开市场操作，后面才会是另外两种对经济形成较大冲击的数量型工具。现在趋势已经很明显了，收缩流动性是剑在弦上。
        房贷政策将逐渐收紧
        我们在14  号的行业动态报告中指出焦点在房贷政策上，目前各地银行的房贷政策不同，但严格二套住房信贷政策的趋势是一致的。如上海出台了从严的二套房认定标准，对购买第二套住房是改善型还是非改善型住房，以购房人在购房前的人均住房面积是低于（等于）还是高于全市的人均住房面积来判断。根据市统计局公布的统计资料，2008  年上海市城镇人均住房建筑面积为33.4  平方米。目前，借款人家庭人均住房建筑面积超过33.4  平方米，第二次贷款购房，即认定为购买非改善型住房。
        此次调整是房地产行业的正常调整
        去年由于货币的作用，房地产行业在一年内经历了一个房地产周期，目前房地产行业重新进入一个正常调整期，其下行周期大约持续的时间在一年半左右，一线城市房价调整最多在10%-15%之间。
        估值进入合理区间，维持“中性”评级
        根据敏感性分析，如果此次房价调整15%，房地产公司的NAV  估值也已经处于合理区间，某些二、三线地产股已经低估，如华业地产，因此不排除房地产股存在策略性机会，但由于行业整体处于调整阶段，我们维持行业“中性”评级。