维持优于大市评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】江西铜业公告07 年1 季度业绩符合我们预期，我们维持07 年至09 年盈利预测不变，但是考虑到从母公司江西铜业集团收购城门山铜矿，我们更新了现金流折现模型，因此我们提高该股的目标价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前A 股股价为17.5 倍的07 年预期市盈率，与28 倍的同业平均水平相比比较便宜；H 股股价相当于7.5 倍的07 年预期市盈率和4%的股息率，并不昂贵。我们对江西铜业A 股和H 股均维持优于大市评级。基于现金流折现模型，我们将A 股和H 股目标价格分别调整至30 人民币和13.70 港币；A 股较H 股有所溢价。
  07 年1 季度净利润同比减少8%。中国会计准则下，江西铜业公告07 年1 季度净利润同比减少8%至8.36 亿人民币，为我们及市场预期的07 年全年净利润44.71 亿人民币和45.26 亿人民币的18%和19%。考虑到06 年2 季度以来国内铜价上涨，1 季度业绩符合预期。我们维持07 年和08 年的盈利预测。07 年1 季度经营利润率从上年同期的24.6%缩窄至13.4%，净利率从20%降至10.6%。07 年2 季度铜价复苏。盈利的衰退主要是因为07 年1 季度铜价下
滑。期内，伦敦金属交易所的平均铜价为2.60 美元/磅(07 年2 季度截至今日平均价格为3.40 美元/磅，现货价格为3.50 美元/磅)。从3月中旬起， 伦敦金属交易所铜价开始反弹。