报告摘要：
基建投资增速回升缓慢的制约因素在于资金来源端
 1-4月，广义基建增速录得3%，回升速度慢于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基建投资资金来源分为五大部分：国家预算资金、国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从占比来看，广义财政是基建投资资金的主要来源。截至2019年4月，地方政府显性债务余额合计19.68万亿。地方政府隐性债务余额约34.11万亿。地方政府债务防范风险及相关监管对城投企业融资和PPP融资具有一定制约。
基建投资实现突破回升的抓手也在于资金来源端
自筹资金主要包括：政府性基金（新增专项债）、地方政府新增一般债、城投债、地方政府置换债、非标融资、PPP、政策性金融债、铁道债等其他专项债、自有资金等。自筹资金是基建投资的重要资金来源，对基建投资增速影响较大。2003年开始就一直占基建资金来源的40%以上，2011年开始占比更是超过50%，2017年虽略有下降，但占比仍高达58.6%。
资本金制约问题若能缓解，对于PPP项目将构成明显利好
国家规定，对各种经营性投资项目，必须拥有一定比例的资本金首先落实资本金才能进行建设，，投资者不得以任何方式抽回资本金。投资项目资本金占总投资的比例，根据不同行业和项目的经济效益等因素确定。现阶段，在PPP项目的实际操作中，项目资本金不足一直是其发展的一大制约。我们预计，基准情形下2019年基建投资增速为7.5%，资金端出现重大突破情形下增速可超过名义GDP增速。
 2019年基建投资增速或呈倒U型
由于基建投资资金增速来源具有季节性，基建投资增速也具有季节性特征。一季度一般是贷款高峰期，基建投资需求旺盛，之后贷款需求回落。2018年12月，全国人大常委会授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额，加快了地方政府专项债的发行进度。上述重要资金来源前移的结果是，2019年基建投资累计同比增速或呈倒U型，峰值或出现在三季度。
风险提示：政策力度不及预期。