基本结论
可转债的期权价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实践中我们对一个转债标的价格的估算，通常是综合各因素估算出其转股溢价率，然后再根据转股价值估算出转债价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本篇专题我们换一个视角，从定量分析的角度对常见的期权定价模型进行介绍，然后通过债底加期权的方法定量计算转债的价格。目前常用的期权计算方法有Black-Scholes公式、二叉树定价法、蒙特卡洛模拟法等。
期权定价模型。B-S公式是基于连续时间而推导出的期权价格均衡解，二叉树模型则是离散时间下的模型。B-S公式是二叉树模型的极限结果，如果把时间分成足够多相等的小区间，基于二叉树模型得到的期权价格与基于B-S公式得到的解是无限接近的；蒙特卡洛模拟主要是应用了抽样的思想，先对标的资产价格的路径进行抽样，然后计算衍生品的收益，并将此过程往复很多次，最后计算这些收益的均值并以无风险利率进行贴现，在模拟次数足够多的情况下，理论上可以得到一个无限接近正确答案的解。
总结。三种模型计算的期权价值差异不大。B-S模型计算的优点是简便清晰，缺点是计算欧式期权的，对于转债这种奇异期权的计算有一定的偏差。另外，赎回权、回售权、向下修正权这些重要条款均未考虑在内；二叉树定价法的优点是考虑了转债美式期权的特点，相对直观，缺点在于依然未考虑赎回条款、回售条款、向下修正条款存在的路径依赖，且计算比较麻烦；蒙特卡洛模拟法的优点在于将所有条件都考虑在内，缺点是计算量较大。
本周转债市场回顾：本周股市跌幅较大。截止周五收盘，上证综指下跌2.45%，创业板指下跌4.56%。分行业来看，仅有银行板块实现上涨，农林牧渔、国防军工和医药生物行业跌幅较大；本周中证转债指数较上周下跌2.17%。从个券表现来看，跌多涨少，广电转债、盛路转债和东音转债涨幅最大；本周共有18家公司发布可转债及可交债最新进度情况，其中6家公司发布可转债董事会预案，6家公司可转债方案获股东大会通过，4家公司可转债方案获证监会核准，2家公司可转债方案获发审委通过。
风险提示：1）经济基本面变化、股市波动带来的风险；2）正股业绩不及预期，股权质押风险等；3）期权定价模型的应用存在局限性。