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研究报告:安信证券-新三板“后万家”时代来临后的价值发现?-190521

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-21 18:01:18
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 4,038 KB 分享者: wj****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

 ■从“破万”到“万家以下”,新三板经历规模?瘦身?过程:新三板自2012年底成立以来至今走过一个轮回,经历了从1000家企业成长到10000家以上的规模,2016年12月新三板市场公司数量突破万家,而随后至今逐渐经历了“瘦身?”过程,2017年11月是新三板公司规模的“顶峰”时期,公司数量达到11645家,而之后2017年全年退市709家,2018全年退市1517家,2019前四个月退市770家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着退市公司数量增多以及挂牌速度减缓,后万家时代新三板迈入“价值和质量”并重时代。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
 ■走向稳定,“去浮躁化”后需关注价值?:当市场在经历2017-2019年的政策密集期以及退市高峰期之后在逐渐走向成熟与稳定。政策端、企业端、投资人端以及市场各个参与者主体其实都在“去浮躁化”,价值投资正在成为市场的共识。那么当前在“金字塔”结构之下的万家企业如何筛选“头部”优质公司?我们在围绕2018年报情况系列报告中结合行业、盈利、估值、科技属性等多维度筛选了目前新三板各行业头部公司建议关注,详见正文。
 ■政策风潮影响企业选择,优秀公司需要自我规划最适合自身道路:转板A股——赴港?潮?——科创板2017年A股IPO审核速度加快,新三板企业纷纷申报上市辅导和转板;2018年随着港交所的制度改革,一大批?新经济?企业蜂拥而至,新三板+H制度在2018年4月落地,多家企业纷纷发布了拟在港交所上市的公告;2018年11月随着科创板拉开资本市场改革的帷幕,目前有28家公司表达了科创板上市意向历史总在重演,新三板企业的资本市场路径也随着政策和监管的方向不断调整。建议优秀的企业在新三板市场成长起来,要避免盲目跟风,提前规划自身资本道路。
退市公司多源自“金字塔”中上层公司,新三板需扶植目标企业:从市场规模顶峰时期(2017年11月)至今,新三板企业利润“金字塔”结构的变化主要来源于利润1000-3000万的部分公司数量占比下降,而利润1000万以下的部分公司数量占比提升。从2017以来的退市公司的情况来看,利润1000万以下的退市公司占比达到54%,这一比例小于当前市场上存量公司“金字塔”结构中的占比(70%),近两年的退市高峰中1000万以下的小型初创期企业和1000万以上的中小型成长企业几乎各占一半。从新三板市场定位看,需要抓紧培育1000-3000万利润体量公司壮大成长。
 ■风险提示:流动性风险、政策风险。

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